短期原油供大于求 油价或将维持弱势

就短期来看，原油市场仍然存在供大于求的状态。一方面是今年以来全球经济衰退预期持续升温，包括国际货币基金组织在内的多个国际机构看衰明年经济增长预期，这将在一定程度上打压原油需求，施压油价；

另一方面，欧美对俄罗斯石油的制裁短期并未达到预期。数据显示截至12月9日，在欧美制裁俄罗斯石油的第一个星期内，俄罗斯海运石油量不减反增，其海运石油量增加46.8万桶/日，至345万桶/日，且俄罗斯的原油产量达到惊人的1120万桶/日，这远超市场预期，暗示短期看原油市场仍存供给过剩情况，短期或将打压油价。

欧美加码制裁 原油供给趋紧

在近期公布欧佩克月报和国际能源署月报中暗示供需两端仍存在利好。从供给端看，虽然俄罗斯目前的原油产量达到惊人的1120万桶/日，但随着欧美对俄罗斯的制裁，其产量将逐步下降，预计到明年第一季度末期俄罗斯原油产量将下降至960万桶/日左右；

欧佩克方面，沙特方面多次表达了将严格执行200万桶/日的减产协议至今年年底的决心，甚至表示如果有需要可以进一步调整其原油产量。欧佩克月报显示11月继续减少其产量至2883万桶/日。同时在欧佩克月报中暗示明年第一季度需求将小幅走弱，或将为进一步减产提供依据。

美国方面，页岩油生产难以获得国际资本的支持，故而市场认为美国页岩油产量已经见顶，数据显示美国原油总体产量维持在1120万桶/日上下波动，较为稳定。同时投资者应该注意，随着传统石化行业在勘探和开采方面的支出持续减少，美国、欧佩克以及俄罗斯等主要产油国的原油产能将在一定程度上受限，产能中长期受限或将为油价“兜底”。

需求放缓见底 明年或将反弹

从需求端看，首先是全球衰退的预期，我们都知道经济衰退将打压原油需求，施压油价。不过就目前看，美联储已经放慢加息步伐，其利率水平已经接近其预期峰值。同时美联储释放美国经济仍存软着陆的机会。暗示油价走经济衰退的预期或许经济到了末期。

其次，两大原油月报皆看好明年原油需求。欧佩克在近期公布的月报中显示明年全球石油需求将增加220万桶/日，至1.0177亿桶/日；国际能源署也小幅上调了明年原油需求增速，意味着原油需求下行或将见底，需求减弱进一步打压油价的可能性在降低。

最后，亚洲经济大国放宽了对疫情的管控措施，市场预期亚洲的原油需求将大幅增加，国家统计局数据显示，我国11月原油进口增长11.8%，而随着疫情管控的放宽，后续对原油需求或将进一步激增，市场预期需求将增加100万桶/日左右。

故而，随着西方国家的制裁挤压俄罗斯的石油供应，同时市场需求超出此前预期，原油价格明年极有可能维持上涨，中长期看油价仍然具备韧劲。

技术面看，周线上，上周行情小幅上行且收阳线，同时连续多周维持横盘整理，后市有望延续。指标上看，行情仍然处于20日均线下方运行，总体较为弱势。日线上，行情若有效上破20日均线或将打开上行空间。短期仍有机会挑战上方80美元关口，明年年中仍有机会站上90关口。

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