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过去半年间，全球市场巨幅波动。特朗普在1月20日上任之后，悍然发动关税战，一时间全球各大资产纷纷暴跌，美国衰退的概率直线上升。尽管一周后宣布“对等关税”暂缓90天执行，但对经济的伤害已经造成，全球经济正由此而出现了巨大的变化。 关税搅动市场 通胀压力陡增 特朗普上任初期，率先对来自加拿大和墨西哥的商品加征20%的关税，对其进口原油征收10%关税，并对所有铜铝制品加征25%关税，这只是关税战的开胃菜。4月2日，特朗
2025-06-24
四月初特朗普政府关税政策曾对市场造成显著冲击，但随着政策转向与市场情绪修复，美股展开强劲反弹。期间道琼斯指数最大涨幅约18%，纳斯达克指数约35%，标普500指数约26%，三大股指基本收复失地。近期以色列与伊朗的冲突对美股影响有限，市场并未出现恐慌情绪。值得注意的是，中东新格局可能促使美元与原油形成更深层次的绑定，进一步巩固美元地位，同时避险情绪的潜在升温也可能推动资金流向美元资产，为美股提供支撑。 石油美元体系可能得到巩固 2023年
2025-06-24
6月以来，受关税前景改善的利好支持，国际油价节节走高。6月13日，以色列空袭伊朗引发原油单日一度暴涨逾13%，但随后地缘政治风险溢价迅速回吐。市场正逐步形成共识：本次伊以冲突暂未触及产油核心设施，三季度油价走势将重新回归基本面主线，焦点在于OPEC+增产遇阻、需求前景承压以及美联储降息预期的博弈。 OPEC+增产遇阻 需求前景仍受抑 2025年，OPEC+战略发生了一场颠覆性的转向。继5月大幅增产41.5万桶/日后，沙特与俄罗斯再度宣布
2025-06-24
4月底以来，黄金走势似乎进入新的阶段，先是出现幅度超过10%的回调，随后进入近一个月的盘整期，市场观望情绪浓厚。结合各国央行购金行为的最新变化，这一走势似乎可以理解为，市场的主要买方力度减弱，直接削弱了黄金的上涨动力。 各国央行购金速度放缓 2024年，为分散投资组合风险、对冲美国政坛及地缘不确定性、抵御通胀、周期性衰退和债务违约风险，全球央行在黄金市场开启了疯狂的买买买行动。全年央行购金量占全球黄金总需求比重超20%（2010-202
2025-06-17
产能明显上升 供给维持强势 今年5月下旬，卡塔尔国家能源公司宣布启动两项数十亿美元规模的液化天然气出口项目建设。项目预计将于2026年和2027年陆续完工。伴随项目推进，卡塔尔LNG年产能有望在2030年前跃升至1.42亿吨，较2020年的7700万吨实现大幅提升（增幅约84%），进一步巩固其全球最大天然气出口国地位。 卡塔尔的产能扩张将对全球LNG市场产生显著影响。与此同时，北美和中东地区的新项目也正引领全球天然气供应持续增长。根据国
2025-06-17
非农依旧强劲 降息还需谨慎 上周五（6月6日）晚间公布美国5月非农就业人口数据录得增加13.9万人，略好于市场预期的增加13万人；同时公布的还有美国5月的失业率录得4.2%，同市场预期以及前值保持一致。另外我们关注到美国5月平均每小时工资年率录得3.9%，高于前值的3.8%以及预期的3.7%，月率录得0.4%，高于前值的0.2%和预期的0.3%。 时薪高于预期，失业率维持稳定，暗示美国就业市场依旧具有韧劲，而且正在进一步佐证美联储官员对
2025-06-10
4月初，受前总统特朗普关税政策冲击，美股市场剧烈震荡，一度陷入技术性熊市。尽管后续贸易紧张局势有所缓和，且关税政策仍具反复性，美股在过去两个月迎来强劲反弹。三大股指悉数收复4月失地，纳斯达克指数逼近历史高位，标普500指数更录得2023年以来最佳月度表现。 滞胀风险上升 担忧情绪加剧 5月公布的美国CPI年率降至2.3%，为近年低位，显示通胀持续回落并逐步接近美联储2%的目标。然而，消费者信心疲弱叠加政策不确定性，令多位美联储官员警示未
2025-06-10
4月初以来，国际原油价格呈现宽幅震荡格局，走势持续胶着。尽管多头有所反攻，但整体力度不足，未能形成有效突破。基本面方面，原油供应过剩局面不仅未能缓解，在OPEC+持续增产的推动下，矛盾进一步加剧。预计未来较长时间内，油价将面临显著的下行压力。 OPEC+连续增产 供需矛盾加剧 本月初，OPEC+达成协议，将7月原油产量配额上调41.1万桶/日，增幅与5月及6月持平。这标志着该组织连续第三个月实施增产。OPEC+内八个主要产油国将在7月执
2025-06-10
第一部分：5月行情回顾 黄金：5月随着关税战的缓和，以及地缘政治风险降温，黄金延续4月底以来的调整走势，表现为宽幅震荡下行，5月中最低触及3120美元的位置，结束了1月以来的连续创新高走势。另外，美联储5月的议息会议显示维持利率不变，强化了市场对“长期维持利率不变”的预期，叠加美国非农就业表现出强劲的韧性，美联储表示需要等到更加明朗的经济前景再采取行动。总体来看，黄金牛市还未结束，美国国债上限以及未来美联储可能启动降息的操作，黄金
2025-06-05
年初至今，天然气价格最大跌幅已超38%。尽管近期出现技术性反弹，但形态上更似调整中继。本月主要经济体气价普遍承压：英国天然气期货环比下跌3.50%，加拿大环比下跌8.83%，仅美国录得1.78%的环比涨幅。百利好特约策略师鹏程认为，在需求持续疲软的背景下，气价上行空间显著受限，未来气价大概率继续沉沦。 欧洲天然气库存上升明显 截至5月16日，欧洲天然气库存量为499.25亿千瓦时，环比上升22.47%，3月底仅为385.30亿千瓦时，库
2025-06-03