美联储10月政策会议纪要显示，决策层在上月是否降息的问题上存在严重分歧。美联储主席鲍威尔也坦言，12月降息的决策难以确定，麾下官员立场持续分化。部分委员认为，在2025年剩余时间内维持利率不变是合适的，而另一派则主张，若经济表现与预期一致，12月可以再次降息。

降息官员的理由

2025年票委中，倾向于降息的官员有5人。素有美联储“三把手”之称的纽约联储主席威廉姆斯表示，适度降息不会危及通胀目标，反而可以进一步改善劳动力市场。美联储理事沃勒也表示，12月降息是合适的，但对2026年1月是否再次降息则不确定。新任命的美联储官员米兰表示，若他的一票具有决定性作用，将支持12月继续降息。他在前两次会议中，都主张降息50个基点，属于激进的降息派。

支持12月降息的美联储官员鲍曼和库克认为，降息会给经济注入新的活力，也不会提升当前的通胀。近期数据显示通胀水平已经受到抑制，反对派关于“通胀可能再次走高”的担忧缺乏数据支撑。非2025年票委、旧金山联储主席戴利（2027年票委）同样支持12月降息，理由是当前劳动力市场的恶化尚未得到有效缓解。

不降息官员的依据

2025年票委中，倾向于不降息的官员有6人。美联储副主席杰斐逊强调，随着利率逐步接近中性水平，12月的利率政策需要谨慎行事。圣路易斯联储主席穆萨莱姆支持不降息的理由与杰斐逊一致。堪萨斯城联储主席施密德表示，进一步降息可能对通胀产生持久影响，在关税问题未彻底解决之前降息需谨慎。他在10月会议上已明确反对降息，是不降息阵营中较为强硬的一位。

美联储理事巴尔同样支持按兵不动。波士顿联储主席柯林斯认为，当前货币政策合适，对12月降息持怀疑态度。柯林斯的表态较为暧昧，对不降息的立场并不坚定。芝加哥联储主席古尔斯比则提醒要警惕过度降息，尽管中长期利率下行趋势明确，但短期内需审慎应对。他还指出，受美国政府停摆影响，重要经济数据统计出现失真，近两个月的经济情况不明朗。

此外，2026年FOMC票委中，达拉斯联储主席洛根、费城联储主席保尔森及克利夫兰联储主席哈玛克均支持不降息以抑制通胀。

百利好特约投资策略师麦东认为，从近期官员们的表态来看，不降息阵营稍占上风；即便如此，市场预计对12月降息的预期概率仍超过80%。市场对官员们的表态各有解读，整体仍偏向于降息。在缺乏更多明确数据指引的背景下，市场情绪复杂，主次矛盾不够明朗，流动性逐渐趋于紧张。减弱态势下，黄金价格出现宽幅震荡，实属情理之中。

从技术面分析，周线级别价格在4380美元形成阶段性高点，随后市场最低回落至3890美元。中期来看，近期市场活跃度相较前期显著下降，预计市场将在4000-4200美元区间内震荡。

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