通脹擔憂有所升溫 加息預期短期再起

美國公佈的2月經濟數據總體較強勁。其中2月份公佈的非農報告以及零售銷售數據皆大幅超過市場預期，2月份公佈的美國1月CPI數據年率錄得6.4%，顯示美國通脹水準回落明顯放緩。2月底公佈的美國1月PCE物價指數同比上漲5.4%，遠超市場預期的5%以及前值的5%。近期公佈經濟數據顯示美國通脹仍然處在高位，距離平均通脹2%的目標仍然任重道遠。

經濟數據暗示美國通脹仍然處於高位，美聯儲工作重點仍然在控制美國的通脹，故而近期美聯儲官員絕大部分都發表了偏鷹派的言論，市場預期美聯儲加息時間將持續至今年6月，美聯儲最終利率峰值將到達5.5%，遠高於此前市場預期；此前公佈的美聯儲1月會議紀要顯示，幾乎所有的與會者都認為美聯儲需要進一步加息才能控制通脹，而這將不利於黃金價格走高。

美債收益率上行 或將階段性築頂

以史為鑒，美聯儲暫停加息往往需要兩方面的條件。其中第一個條件就是美國的製造業接近榮枯線，而近期公佈的美國製造業數據已經跌破榮枯線，也就意味著這一條件已經實現；第二個條件就是美國的利率水準高於通脹水準，這一點看還沒有達成。而且從近期公佈的通脹數據看，回落速度明顯放緩，這意味著美聯儲仍將在更長的時間內採取加息行動，直至通脹水準回落至通脹水準下方。

基於美聯儲延續加息的預期，10年期美債收益率在2月中旬持續上揚，在近期更是站上4%關口，這意味著短期黃金價格下行調整的行情還未結束，黃金價格仍然存在刷新1800美元低位的風險。

弱勢美元基本確立 不改短空長多格局

今年2月底美元指數觸底反彈，基本上是市場對前期預期的修正。這個預期主要有兩條邏輯：其一就是：“通脹下行加息放緩——美元走弱”，其二是“美國經濟衰退——美元走弱”。近期美國通脹回落放緩提振加息預期，進而推升美元短期打壓金價，這在上文已經做了介紹。

然而，美國本輪加息毋庸置疑地已經到了中後期，美聯儲收緊貨幣政策的拐點（放慢加息，甚至暫停加息）仍然是大概率事件；另外在高利率的打壓下，製造業等資本密集型產業向下趨勢依舊，美國經濟增長將面臨更大的壓力。特別要強調的是，後市美元指數由通脹驅動將逐步過渡到由經濟轉變驅動，美元走勢回落將在中長期為金價提供支撐。

技術面：周線上，此前行情回落觸及20日均線，若企穩則行情存在進一步走高機會，否則仍存在下行風險。日線上，行情仍然處於20日均線下方運行，短期仍然偏弱。若要打開上行空間，金價必須又有效站上20日均線。故而短期金價大概率維持相對低位1800-1850美元區間調整。中長期看，金價再度挑戰上方高位1960美元機會較大。

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