從去年年底開始，市場唱多油價的呼聲一直未停止，油價的預期價格也在不斷上調，摩根斯坦利日前將今年全球原油需求增長預估上調了約36%，預計全球原油消費量將增加約190萬桶/日。石油輸出國組織也上調了今年全球原油需求增長預期，是幾個月來首次上調，其預計今年全球原油需求將增加232萬桶/日，增幅為2.3%，達到1.0187億桶/日，比摩根斯坦利更加樂觀。事實真的如此嗎？或許過於樂觀了。

經濟增長引擎充滿挑戰

市場看多油價的理由較為單一，就是押注東亞地區的經濟將快速復蘇，促進東亞地區原油消費的上升，而東亞地區的經濟增長又會扮演世界經濟引擎的角色，進而帶動世界經濟的發展，聯合國最新的《2023年世界經濟形勢與展望》報告預測，東亞的發展將帶動區域經濟的增長。

那麼我們來看一下東亞地區的現狀，韓國1月出口額同比減少16.6%，進口額同比減少2.6%，貿易收支出現126.9億美元逆差，創歷史新高。2月1日-20日，韓國出口減少2.3%至335.49億美元，進口增長9.3%至395.36億美元，貿易逆差達59.87億美元，同比上漲約3.27倍，貿易逆差的重要原因就是能源價格的上漲，三大能源進口支出同比增長了約28.9%。日本同樣不容樂觀，日本1月貿易逆差達3.5萬億日元，創單月逆差新高，連續18個月貿易逆差，日本經濟復蘇前景並不樂觀。造成兩國經濟舉步維艱的重要原因就是能源價格的上漲，能源價格的高企，造成經濟的上行壓力，經濟困難，那麼油價需求就很難上升，基本邏輯應該是這樣。

需求端難言樂觀

需求端也難掩樂觀，我們來看一下美國的原油庫存現狀，美國至2月17日當周EIA原油庫存再次大幅上升764.8萬桶，遠超市場預期的208.3萬桶，自去年12月底以來連續9個統計週期出現庫存上升的情況，同期美國原油進口量整體呈下降趨勢，至2月17日當周EIA原油進口大幅下降135.7萬桶。本土投產原油量增幅也微乎其微，精煉廠設備利用率從去年12月最高的95.5%下降至目前的86.1%，綜合來看美國的原油消費能力在減弱。

歐洲為鞏固能源安全而大舉進軍可再生能源，計畫到2030年，歐盟45%的能源來自風能、太陽能以及其他可再生資源，去年歐洲的太陽能裝機容量創紀錄的增長了40吉瓦，同比增長了35%，並計畫到2035年禁售燃油轎車和小貨車。此外新增油輪的數量也可以視為全球航運業對原油市場的信心指標之一，但這一指標不太樂觀，2022年油輪新簽訂單91艘，同比下跌57%，全球油輪手持訂單量占現有船隊比重為4.2%，超大型油輪訂單量占比降至2.9%的歷史最低點。

技術面上，原油周線形成收斂三角形的跡象較為明顯，很可能形成下跌中繼形態。日線價格受長期均線壓制明顯，有形成頭肩頂形態的可能，若下方72美元一線下破，則油價下行空間將被打開。

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