經濟數據靚麗 通脹回落放緩

今年2月份以來美國公佈的一系列經濟數據較為靚麗。從月初公佈的美國1月非農數據錄得51.7萬人，遠超市場預期；再到美國1月零售銷售數據環比上漲3%，遠超市場預期的1.8%，並創下近兩年的新高，凸顯美國短期內經濟活躍程度較高，這不利於美國通脹的回落。

果不其然，美國勞工部近期公佈的美國1月消費者物價指數（CPI）同比上漲6.4%，雖然低於一個月前的6.5%以及去年6月份創造的9.1%高位，但是超過了市場預期的6.2%水準，意味著美國通脹回落速度沒有市場預期的那麼樂觀；更為重要的是，隨後公佈的美國1月PPI數據同比增長5.4%，環比增長0.7%，雙雙超過市場預期的同時，也意味著將在後市轉嫁到消費者物價指數身上，暗示美國通脹水準短期回落恐將進一步放慢。

通脹回落放緩 推升加息預期

在美國通脹數據錄得回落放慢之後，美國總統拜登表示，為了控制通脹，美國政府還有很多事要做。美聯儲多位官員也先後發表了偏向鷹派的看法，主要集中在兩個方面，一方面是美聯儲的加息時間，預計要比去年年底預期的加息時間更長；另一方面是在利率峰值方面，預計要比此前預期的5%利率峰值更高。

美聯儲掉期市場顯示，市場接近於完全定價，美聯儲到6月將累計加息75個基點，這意味著在接下來的三次議息會議上美聯儲都將大概率採取加息行動，這將超過此前市場預期。而美股今年1月份開啟的強勢反彈主要基於此前美聯儲較為樂觀的放慢加息預期，倘若美聯儲放慢加息預期扭轉，將意味著美國的反彈行情或將結束。

加息深化倒掛 衰退預期猶在

美聯儲為了控制通脹或將不得不進一步加息，而加息恐將進一步推升短期美債收益率，而長端美債收益率在美國經濟增長放緩的背景下進一步上行空間不大。在美國2年期和10年期國債收益率長時間倒掛的背景下，進一步加息恐將進一步加劇收益曲線倒掛，無疑加劇了美國經濟衰退的風險。

另外國際貨幣基金組織雖然在近期釋放了對今年全球經濟增長相對較為樂觀的看法，但對於美國經濟增長看法仍然較為謹慎，美國高通脹低增長的“滯脹經濟”並不利於股票市場走強。

技術面看（以納斯達克指數為例），周線上，此前行情走高之後已經連續三周處於高位震盪調整，顯示上行空能減弱。日線上，近期行情向下突破近期調整箱體，或將打開下行空間，顯示短期行情較為弱勢，警惕行情進一步挑戰下方11800關口。

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