短期風險偏好回暖施壓金價

六月初公佈的美國5月份非農數據，報復性增長250.9萬人，疊加近期美國公佈的製造業數據，消費者信心指數有所回暖，市場一度對美國重啟經濟充滿信心。風險偏好有所回暖，甚至部分投資者看好美國經濟有機會實現V型反轉，暗示金價或已見頂。不過我們認為風險偏好不可持續，黃金白銀中線看漲無需過分擔憂。

全球經濟面臨萎縮 風險偏好不可持續

北京時間上周四（6月11日）淩晨，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決議將基準利率維持在0%-0.25%不變。點陣圖顯示美聯儲將當前的利率水準維持至2022年底，並且將超額準備金率維持在0.1%不變，這意味著美聯儲在未來相當長的一段時間內，維持較低的利率水準，直至平穩度過經濟衰退危機，這將在中長期利好金價走強。

美聯儲預計2020年底GDP增速預期中值為-6.5%，表明美國今年仍將面臨重大經濟萎縮。利率決議之後美聯儲主席鮑威爾重申，美國經濟前景充滿不確定性，美聯儲承諾致力於使用所有的工具來促進經濟復蘇。這一觀點同世界銀行6月份發佈的《全球經濟展望》預期今年全球經濟萎縮5.2%基本一致，暗示在新冠病毒的肆虐之下，全球經濟危機可能留下永久的傷疤，全球經濟復蘇之路將面臨重大挑戰。可見風險偏好短期回暖不可持續，悲觀的經濟前景仍將是黃金牛市的重要推動力量。

黃金仍受資本市場青睞

近年來央行黃金買家數量和範圍持續擴大。2010年全球只有8個央行是黃金淨買家，2019年翻了近兩倍達到22個，占全球央行總數的12%，而2020年央行黃金儲備調研顯示，增持黃金的趨勢仍在未來一段時間裏持續。

無獨有偶，黃金ETF受全球投資者的青睞。今年全球黃金ETF已經實現淨流入623噸，遠超2009年創下的591噸的最高年度淨流入水準。在過去的5月份全球黃金ETF持倉增加154噸，總持倉增加至3510噸，可見在全球經濟重大衰退面前，黃金仍然是資本市場避險的首選，市場購金熱情不減。

其他潛在因素

全球最大的兩個經濟體在貿易方面仍存在巨大分歧，短期內難以調和，英歐貿易談判幾無進展，在過渡期內實現無協議脫歐風險猶存。中東地緣摩擦，朝韓關係再度緊張，美元信用逐步缺失等都是潛在支持金價上行動力。

黃金白銀中長期看漲可期

技術面看，黃金周線多頭趨勢明顯，近期總體呈現高位1674-1748美元區間整理，短期內金價大概率延續區間調整行情。若有效站上1750美元一線，將有機會打開上漲空間，年底拿下1800美元關口機會較大。

白銀方面，近期多頭趨勢明顯且強勁，在三月底觸及下方11.62美元之後實現V型反轉，月線上看若銀價有效上破上方20.24美元壓力，有望跳出近6年底部調整，打開上行空間，挑戰上方28美元關口，走出猛牛行情。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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