經過了令人沮喪的5月份，天然氣市場多頭曾迎來一絲曙光：因疫情封鎖的歐美經濟重新開放，意味著天然氣需求將增加；另一方面隨著夏季的來臨，美國製冷需求上升增加對天然氣的需求。當前冰冷的事實是，天然氣價格自2月上旬跌穿2美元/百萬英熱單位價格後至今表現不溫不火。

原油負價引發天然氣負價憂慮

自4月20日油價暴跌破零後，能源市場被低價甚至負價的陰霾籠罩已有一個多月。在原油因庫存告急出現歷史性負價之後，產油大國可以通過達成減產協議使油價快速復蘇，然而全球價值6000億美元的天然氣市場卻沒有這樣的組織者，更壞的是天然氣同樣處於供過於求狀態。分析認為，隨著需求減少、庫存漸滿，歐洲國家的天然氣價格可能會降為負數，並給亞洲和美國的買賣雙方造成連鎖反應。

更糟糕的是，與原油市場不同，沒有跡象表明天然氣生產商會採取協調一致的行動來解決供應過剩的問題，因此無法預計天然氣的價格會跌到何種程度、會跌多久。受新冠疫情以及原油價格波動影響，東北亞LNG現貨價格進入2020年以來一直呈下跌趨勢。2月初跌破2美元整數關口至今，現貨價格一直圍繞1.8美元上下波動，一度更低至1.5美元水準。市場觀望心態比較明顯，天然氣價格短期或難有回調之力。

此外，由於2020年溫暖的冬季加劇了供過於求的情況，疊加疫情削弱了需求，按照目前庫存增加速度，歐洲天然氣庫存預計將在8月達到極限，而歐洲的天然氣庫存是全球天然氣市場面臨的最大風險。

天然氣2020夏季的救贖

即便在全球疫情大流行和LNG原料天然氣出現極大波動的背景下，夏季天氣在市場平衡方面均扮演著“關鍵”角色。EBW數據顯示，預計6月的前三周將有14個製冷度日數（CDD），CDD測量的是日均氣溫高於65華氏度（18攝氏度）的度數，用於估算房屋和企業的製冷需求。隨著美國各州4月份開始逐步解封疫情封鎖，這一數據對於未來幾周的電力消耗預測至關重要。

高盛在一份研究報告中稱，“雖然NYMEX天然氣價格預測顯示當前夏季的供應充足，但隨著冬季的來臨，仍然認為在伴生氣產量預期下降的背景下，美國的天然氣定價仍可能從當前水準大幅回升，以刺激當前的低需求和高供應。因此，高盛維持2020/21冬季和2021夏季NYMEX天然氣價格分別為3.50美元/百萬英熱單位和3.25美元/百萬英熱單位的預測不變。”

一個隱含卻又重要的因素是，天然氣價格長期處於低位正在刺激人們更多地使用天然氣發電，改變煤炭為主的格局。總體而言，雖然變動因素太多令前景變得複雜，並且需求疲軟下的看跌情景再現完全有可能發生，但如果庫存變化（正在降低）的路徑不變，那麼今年秋天NYMEX天然氣期貨可能會急劇反彈。目前天然氣價格受阻1.8250多空分界，有效突破短線看漲至2美元水準，樂觀或可觸及2.20-2.30美元。

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