10月10日，美國總統特朗普宣佈，自11月1日起對多項中國產品徵收100%的關稅，疊加現行關稅後，部分產品總稅率將超過130%，並對所有關鍵軟體實施出口管制。此舉標誌著新一輪關稅衝突的正式開啟，市場避險情緒隨之升溫，原油價格應聲回落。

關稅戰再起，油價再度走低

2025年4月，關稅問題再次成為焦點。儘管美中雙方此前曾多次就首輪關稅進行磋商，但結果多為推遲執行，未達成實質性協議。10月2日起，美國啟動新一輪針對性關稅，重點針對民生和基建領域，如將專利及品牌藥品關稅提高至100%，廚房、櫥櫃、浴室櫃等建材關稅提升至25%，重型卡車進口關稅上調至25%，貿易緊張局勢進一步加劇。

作為回應，中方採取更強硬的反制措施，對稀土原料及其相關技術、設備實施全面出口管制，並對所有美籍及具備美資背景的船舶加收額外港口服務費。雙方互相制裁，關稅問題進一步升級。在此背景下，油價持續下行，跌破60美元關口，刷新下半年以來的最低點。

供應過剩加劇，降息難振需求

供應方面，10月OPEC+繼續增產，預計可能導致今年第四季度全球原油庫存日均增幅超過150萬桶，供應過剩壓力持續加大。與此同時，烏克蘭襲擊了俄羅斯的關鍵能源基礎設施，加之特朗普呼籲北約盟國停止購買俄羅斯原油，並制裁了長期購買俄羅斯原油的印度，引發市場對俄羅斯供應穩定性的擔憂。

需求端同樣不容樂觀。全球最大原油消費國美國面臨供應過剩和需求疲軟的局面，導致油價承壓下行。EIA數據顯示，近兩周美國原油庫存小幅上升，主要原因是淨進口降至歷史低點，而出口量躍升至近兩年高位。庫存攀升引發市場對美國原油消費動能的疑慮。儘管美聯儲降息在一定程度上被期待能提振原油需求，尤其是來自亞洲地區的需求，但其政策重心更傾向於改善勞動力市場狀況，而非直接刺激需求增長。

近期，俄烏衝突再度成為市場關注焦點。特朗普準備向烏克蘭提供戰斧導彈，在此威脅下，促成了普京和特朗普在匈牙利會面的計畫，目前時間尚未確定。結合俄美兩國總統的發言，短期內俄烏問題難以緩和，可能是為了使烏克蘭能夠安穩過冬而進行的階段性過渡。

百利好特約投資策略師麥東認為，當前原油市場的主要矛盾仍是關稅戰，隨著美俄兩國領導人的會晤，市場注意力可能會有所轉移，但近兩周仍將圍繞關稅問題進行交易。

從技術面看，周線上原油延續下降趨勢，並進一步試探55美元。中期來看，油價大概率將跌破55美元，逼近50美元附近。

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