黃金方面：上周臨近收盤，黃金出現超過一百美元的短線下跌，這更像是基本面和情緒面共振的結果，中美可能就關稅問題展開談判，市場緊張情緒下降，導致短線拋盤出現，但目前支撐黃金上漲的邏輯不變。

當下美元內外迴圈都面臨著危機，美國的關稅政策和製造業回流導致美元向外輸出的通道受阻，俄羅斯原油不受制裁的外運和澳大利亞鐵礦石不再單純以美元結算，也在石油美元環流體系上打開了缺口。

美國利用高科技出口實現美元回流，但美國在科技上的優勢越來越小，同時美國金融市場泡沫化和風險提高，對國際資本的吸引力越來越小，疊加關稅和政府停擺對經濟的衝擊，資本很可能會選擇從美國流出。

智昇研究市場策略師鵬程認為，在美元危機解決之前，市場的避險情緒都會處於較高的位置，持有黃金就是為了對沖未來的風險，所以黃金牛市的邏輯依舊完整，金價下跌大概率也是短線行為。

技術面：黃金日線收高位流星線，階段性見頂的可能性很大。1小時週期形成雙頂突破，短線大概率形成下降ABC走勢，日內可關注上方4281美元一線的壓力。

原油方面：上周國際油價繼續刷新近期新低，目前來看還有一定的下跌空間，特別是國際貿易形勢的不確定性，將壓制油價的反彈，即使美聯儲降息為市場提供流動性，但很難改變原油的基本面。

從宏觀層面來看，國際貿易戰已經衝擊到全球經濟增速，最新《世界經濟展望報告》預計，全球經濟增速將從2024年的3.3%放緩至2025年的3.2%，2026年將進一步降至3.1%。其中，發達經濟體的增速約為1.5%，新興市場與發展中經濟體增速略高於4%，原油需求端非常不樂觀。

今年全球原油供應將增長300萬桶/日，明年增長240萬桶/日，較此前預測分別上調30萬桶/日。相較之下，全球需求增速預計僅為71萬桶/日和69.9萬桶/日，明顯落後於供應增長，這將對油價中長期走勢構成壓制。 

技術面：原油日線連續收小陰線，且有拒絕修復超賣形態的跡象。1小時週期形成下跌中繼形態，短線大概率還有新低，日內可關注上方57.60美元一線的壓力。

美元指數：近期美元指數受美聯儲持續降息預期的影響，繼而一路下跌，形成中期下跌中繼形態，未來美元指數持續走弱已成定局。

新發佈的褐皮書顯示美國經濟動能正在減弱，8月報告顯示12個轄區中4個實現溫和增長、其餘8個幾無變化的態勢，但本次報告稱整體經濟活動變化甚微——12個轄區中僅3個實現輕微至溫和增長，5個持平，4個出現小幅萎縮，印證了10月12日美聯儲主席鮑威爾關於“自9月17日降息25基點以來經濟狀況未見改善”的論斷，所以接下來持續降息已成可能。

且美聯儲可能會提前結束縮表，最近幾周越來越多的信號表明，隔夜貨幣市場的流動性正在收緊。截至十月初，美聯儲體系中的銀行準備金總額已降至3.03萬億美元，距離安全臨界線的2.7萬億近在咫尺，為避免系統性風險出現，美聯儲很有必要提前結束縮表。

技術面：美元指數日線連續收陰線，整體形成下跌中繼形態。4小時形成雙頂下破，短線趨勢已經反轉，形成下降ABC的概率很大，日內可關注上方98.65一線的壓力。

日經225方面：日經225日線連續收小陰線和小陽線，前期大陰線已經得到修復。4小時週期低點上移，高點水準，形成上升三角形，短線可關注下方47760一線的支撐。

銅方面：銅日線連續收小陰小陽線，但價格重心不下移，長期均線支撐明顯，有可能形成上升中繼形體。1小時週期下跌結構完成，價格重新進入前期成交密集區，短線大概率震盪上行，日內可關注下方4.89美元一線的支撐。

10月20日市場速覽：

1、日本自民黨與維新黨達成組建聯合政府協議，高市早苗鎖定首相職位。

2、標普將法國評級從“AA-/A-1+”下調至“A+/A-1”，展望穩定。

3、白宮經濟顧問哈塞特表示，預計的三次降息只是一個開始。

4、歐洲央行行長拉加德表示，歐元區通脹前景仍不確定，風險範圍已收窄。增長風險更加均衡。

5、英國央行首席經濟學家警告勿過快降息，呼籲保持謹慎步伐。

10月20日重磅數據/事件預覽：

1、22:00 美國9月諮商會領先指標月率。

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