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【原油专题】供需矛盾不突出 油价单边需等待

【原油专题】供需矛盾不突出 油价单边需等待

2024-11-26

地缘短期略有升温 中期维持中性判断

近期,地缘摩擦在平静了一小段时间之后略有升温。美国总统拜登似乎正在为特朗普挖坑,而乌克兰近期使用英美提供的导弹对俄罗斯领土发起袭击。俄罗斯总统最近签署了一项法令,扩大了核武器的使用范围,这标志着俄乌冲突进入了一个新的危险阶段,短期内地缘摩擦升温将为油价提供一定支撑。

然而,从整体来看,黎巴嫩真主党领导人已审查停火提案,等待以色列回应;加沙地带的停火协议也在积极谈判中。国际原子能机构确认伊朗已停止60%的铀浓缩活动,这表明伊朗为了改善与大国的关系做出了让步。特朗普多次强调,一旦上台,他将调解俄乌冲突,这意味着从中期来看,地缘摩擦对油价的影响预计将保持中性。

增产威胁依旧存在 油价上行仍显乏力

一方面,特朗普在美国大选中胜出,其能源政策明显偏向于传统化石能源,这可能导致美国原油产量进一步增加。市场更加担忧的是,美国8家页岩油企业在2024年的原油产量指引显示,Q1-Q3季度的产量分别为299.75万桶/天、306.02万桶/天和318.34 万桶/天,表明美国页岩油行业并未因近期油价走低而减少产量。

另一方面,尽管哈萨克斯坦、伊拉克和俄罗斯正在执行补偿减产协议,包括沙特在内的多个产油国倾向于从2025年开始增加原油产量。由于欧佩克在原油市场的份额逐年下降,接近产油国的底线,继续减产的可能性不大。

经济前景黯淡 原油需求疲软

本月,原油三大月报对原油需求的前景持悲观态度,欧佩克月报连续第四个月下调原油需求增速预期。IEA月报指出,近年来原油需求增长放缓,暗示疫情后被压抑的需求释放已经结束,全球经济状况低于正常水平,清洁能源的使用也在抑制原油需求。

欧美的制造业数据长时间低于荣枯线,制造业不景气的情况下,欧美的原油需求难以大幅改善。东方经济大国对后市的经济预期并不乐观。尽管10月份的经济数据整体好于预期,但10年期国债收益率的回落表明市场对经济增长的预期仍然不乐观。在原油需求没有大幅改善的情况下,油价可能会继续偏弱调整。

百利好特约分析师辰宇认为,地缘摩擦短期内有所升温,但中期基本可控。供需两端的多空因素相互影响,短期内矛盾并不突出,油价走出单边行情的机会较小,更可能延续震荡调整的态势。

技术面看,周线上,上周行情从低位反弹并收阳线,表明本轮下行趋势有望企稳。然而,行情仍然处于20日和62日均线下方,空头仍然占优势。油价在相对低位的65-75美元区间内调整的机会较大。

 

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