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【原油专题】夏季需求上升 油价持续走高

【原油专题】夏季需求上升 油价持续走高

2024-07-09

自6月以来,油价从72美元一线持续上涨,多头表现强势。短期来看,夏季需求上升,美国驾驶季即将开启,有利于提升原油需求。中长期来看,OPEC+长期以来的减产缓解了原油供应过剩,欧洲央行率先开始降息,美联储降息只是时间问题,一系列利多对油价构成支撑。

 

OPEC+延续减产 退出不着急

自去年6月以来,OPEC+减产力度达到峰值,其中沙特自愿额外减产100万桶/日,俄罗斯也宣布自愿额外减产30万桶/日,沙特的原油产量下降至899万桶/日,有利于消耗原油市场的剩余库存。目前全球原油生产的增量主要集中在OPEC+,减产协议的延长对原油供应的影响很大,世界其他原油供应产能趋于饱和、美国页岩油产量难有增量。

 

6月2日,OPEC+宣布维持减产计划不变,基本符合市场预期。从今年10月开始可能逐步退出220万桶/日的自愿减产部分,整个减产计划一直持续到2025年年底,意味着OPEC+在第三季度仍保持减产。

 

OPEC产量下降 需求仍有增量

最新的调查数据显示,伊拉克和尼日利亚小幅减产,6月份OPEC的原油产量为2698万桶/日,比5月份减少了8万桶/日,表明以沙特为首的OPEC在减产行动中取得了一定的成效。不过需要注意的是,如果想要进一步推高油价,OPEC+还要进一步提高减产执行率,6月份伊拉克的原油产量虽然减少了3万桶/日至425万桶/日,但仍高出配额约25万桶/日。

 

从季节上来看,汽油消费拐点一般出现在7-8月,第三季度原油需求环比上升的概率增大。此期间一般处于炼油厂检修期间,开工率有所下降。数据显示,下半年经合组织(OECD)国家的宏观基本面预期有所改善,美国经济表现出较强的韧性,对原油需求的提升有利。

 

在第三季度,需要注意天气的变化特别是飓风,在飓风出现期间,炼油厂生产较慢,油品供应收缩。近期全球多地的高温也将影响炼油厂开工和电力的需求,并且有分析认为今年夏天的温度将高于去年同期。

 

综合来看,OPEC+的减产计划有效的平衡了原油的供需,基本面的改善又提升了原油需求预期,同时提振了投资者的信心。另外,美联储即将从加息周期转向降息周期,理论上美元不再对油价构成强压;料中东地区冲突在下半年还会延续,其溢价交易的空间还需根据具体事件进行评估。技术面,油价周线自去年6月开始低点上移,上方90美元一线为强压力位,短期仍有一定的上涨空间。

 

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