美国10月CPI数据对黄金而言是一道分水岭，彻底稳住了黄金的阵脚，大周期的调整基本到位，技术面与基本面实现共振，长期而言，本轮美元加息周期基本结束，5.25%~5.5%的利率将是本轮利率的高点，随着美元指数的走弱和对通胀的忧虑，黄金的前景可谓是光明。

加息周期或已结束

11月14日，美国10月CPI数据公布，降至3.2%，低于前值的3.7%和市场预期值的3.3%，剔除掉能源和食品后，核心CPI环比涨幅也超预期回落至0.2%，同比增速续降至4%，整体通胀曲线有再次拐头向下的迹象，反映出美国整体通胀压力转弱，核心通胀压力边际改善。再叠加10月非农数据反映就业市场亦有序降温随着通胀的回落，本轮加息周期很可能已经结束。至11月14日收盘，Fed Watch数据显示12月美联储不加息以及降息25bp的概率分别为97.6%和2.4%，前值分别为90.9%和9.1%，2024年1月不加息和降息25bp的概率分别为95.6%和65.9%。美联储大概率不敢冒天下之大不韪，利率峰值大概率已经定型。

目前市场的视角已经开始往降息的方向转移，投行观点基本一致：明年开始降息。只是在降息时间表和降息幅度上存在一些分歧，但大方向基本保持一致，高盛预计，明年第四季度美联储将降息，瑞银和摩根士丹利的经济学家预计美联储明年将大幅降息。目前来看大势已定，美元指数的顶部也将就此形成，将直接利多黄金。

多重风险利多黄金

虽然地缘风险并未对黄金形成较大的冲击，但其他的风险已经开始引起市场的重视，避险情绪等将直接推动黄金购买量的上升。首当其冲的就是美国经济风险，从去年开始关于美国经济的看法依次发生变化，不着陆--软着陆--硬着陆等，但目前市场开始担心美国经济会陷入衰退。当前美国就业市场表现尚可，但潜在的风险不得不重视，根据历史经验，当美国非制造业PMI低于53%的时候，美国失业率基本上会呈现上行趋势，年初至今，美国非制造业PMI数据徘徊在53%附近，甚至一度低于53%，这说明就业市场其实是处于一种脆弱的平衡状态。

无论是美国政府关门危机，还是国债收益率走高，背后的逻辑都是美国政府的债务问题已经到了不得不重视的地步，美国信用被市场怀疑。先来看一下美债的发型情况，美国长期国债的发行似乎遇冷，本月初美国30年期美债拍卖的尾部利差创历史最高值，意味着美国政府必须付出更高的利率价格才能引起市场的兴趣，同时11月，30年期美国国债拍卖的投标倍数为2.24，不但低于前一次的2.35，还低于过去六次拍卖的平均倍数2.44，创2021年12月来最低，简单来讲就是市场对美债不感兴趣了，美债难卖，美国赤字问题无法解决，对经济的调控能力也将下降，经济增速下降，财政收入继续减少，信用下降，举债更难，这就进入死亡循环，对经济的冲击可想而知。

技术面上，黄金周线重心已经开始上移，形成中继形态的概率很大，日线上升结构尚未完成，均线多头发散，价格站上长期均线，价格再次上破2010美元的概率很大。

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