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【黄金专题】通胀呈现黏性 看多实为不易

【黄金专题】通胀呈现黏性 看多实为不易

2023-09-19

9月初至今黄金一直呈现颓势,整体跌幅超过2.5%,大周期的技术形态也较为不妙,大的下降结构会限制黄金的上行幅度,整体上表现较为悲观。从基本面上来讲,美国的通胀问题已经出现黏性的迹象,短期内降至2%以下难度很大,美联储也不敢掉以轻心,收紧的货币政策很难在短期内转向,所以就出现了强势美元,弱势黄金的一幕。

 

通胀呈现黏性 加息概率上升

自美联储7月议息会议以来,美国的就业市场依旧火热,通胀也在有条不紊地下行,一切都向着好的方向发展,但美国8月CPI数据公布后,这一切可能发生了改变。美国8月CPI环比增速如预期创下了近14个月来最高的0.6%,不过考虑到不断攀升的能源价格,这些尚可接受,但是核心通胀的指标也意外加速攀升,环比指标上升了0.3%,最近三个月的CPI数据分别为3%、3.2%、3.7%,通胀有再度抬头的迹象,这或将使美联储继续偏鹰派,也是不得不维持偏鹰的政策。

Fed Watch数据显示美联储9月暂停加息和继续加息25个基点的概率分别是96%和4%,前值为92%和8%。11月不加息和继续加息的概率分别是49.6%和48.5%,前值为55.8%和41.1%,概率已经明显上升,当然前期公布的点阵图也显示,拥护继续加息的美联储官员依旧占据绝对的优势。

 

软着陆概率增大 加息底气十足

前两个季度,美国实际GDP环比都实现了2%以上的增长,基本和潜在增长水平持平。同期美国居民消费环比增长均超过预期3个百分点以上,就业市场表现依旧亮眼,上半年新增非农就业共计达到162万人,较2015-2019年平均水平仍高出42%,整体失业率依旧低于4%。薪酬上也达到了5%以上的增长,再叠加已取得长足进步的通胀水平,市场对美国经济的信心大幅上升,美国经济衰退的概率也大幅下降,基于实体经济变量和金融市场利差变量的模型显示,美国现在衰退的概率仅为个位数。高盛最新的调查报告显示,美国未来12个月经济衰退的概率从原先的20%下降至15%。

在软着陆概率大幅上升的情况下,美联储继续维持高利率水平也是有底气的,高利率对经济的冲击并没有预想中的大,上个月月末,美联储主席鲍威尔也曾表示,为了抑制通胀,保障美国经济持续的稳健性,美联储准备在适当的情况下进一步加息,也就是说在未来美联储仍旧可能加息,有加息的需要,也有加息的基础。如果放松过早,美国通胀水平有进一步反弹的可能性。

 

技术面上,黄金日线形成大的下降三角形的概率很大,当前黄金日线连收带长下影的小阴线,但可能只是下跌过程中的反弹,整体大趋势未改变。建议关注上方1940美元一线的压力。

 

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