近期黄金刚刚有触底反弹的迹象后就被打断，8月26日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，为抑制通货膨胀可能需要在一段时间内将联邦基金利率维持在高位，也就意味着美联储会忍受经济的阵痛来对抗通胀，同时也定下来未来的货币政策路线：收紧。美联储9月加息75个基点的概率上升为72.5%，到11月份累计加息75个基点的概率为1.3%，累计加息100个基点的概率为29.6%，累计加息125个基点的概率为69.1%。伴随加息，美国的无风险收益率也会走高，而黄金的吸引力会下降，同时也会遭受强势美元的打击。

无风险收益上升 黄金暂时失宠

目前美国联邦基准利率目前处于2.25％-2.5％的区间，英国基准利率为1.75%，欧洲三大关键利率，即主要再融资利率、边际贷款利率、存款利率，分别调整为0.5％、0.75％、0.00％，很显然美国的利率已经大幅领先绝大多数经济体，这种无风险收益对市场而言极具诱惑力，而市场的选择可以从美国隔夜逆回购一窥全貌。数据显示，美联储隔夜逆回购协议(RRP)机制中的余额在夏季大部分时间超过了2万亿美元，投资者对RRP的需求狂热，显示出投资者正转向避险资产。

若持有实物黄金，只能通过黄金的增值才能实现收益，所以和无风险收益相比，持有现金赚利息反而更划算。自6月1日，全球最大的黄金ETF----SPDR GOLD TRUST一直在减持黄金持仓，仅仅只有五个交易日是增持的，单日减仓最大达到8.7吨。市场的态度一览无余，今年接下来的时间，美联储还会持续加息，无风险收益率还会继续上升，抛售黄金增持货币的动作还会持续。

滞涨周期 市场谨慎

今年以来世界主要经济体的经济增速明显放缓，美国经济一季度同比增长4.3%，但环比已经是下降1.6%，二季度经济同比增长2.3%，环比再次下降0.9%，已是连续第二个季度环比下降，美国经济出现技术性衰退。而欧元区更糟，全球的加息步伐短期内对通胀有多大的作用还有待观察，但通胀问题非常严峻，所以世界陷入滞涨的概率越来越大，根据美林投资时钟，滞涨阶段防御性资产更具价值，属于现金为王的年代，人们普遍将现金视为抵御风险和应对未来资产价值洼地的最佳选择，这就会造成黄金的购买量下降，年初至今，主要经济体央行对黄金的增持热情明显下降，增持幅度环比收窄，整个4月，主要经济体中仅有印度央行增持了0.9吨黄金，而德国央行减持了0.9吨，墨西哥和捷克分别减持0.1吨。

技术面上，黄金周线临近下方颈线位，有一定的支撑，但试探次数较多可能会减弱支撑有效性。日线高低点依次下移，下跌趋势保持良好，中长期的趋势为下跌。短期应注意下方1680美元一线的支撑，若下破则形成大周期的双顶形态。

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