美国7月CPI和PPI双双录得从高位回落，其中CPI从6月的9.1%回落至8.5%，PPI从6月的8.2下降至7.6%。此外，7月非农报告也相当靓丽，大幅增加52.8万人。三大数据力证美联储强力加息的有效性及美国经济的“柔韧性”。当前市场争论的焦点是，接下来美联储是否会缩减加息力度。

观点一 美联储将放慢加息节奏

在经过225个基点的“暴风骤雨”之后，美联储得到了初步满意的答案——通胀降了，经济还好。同时，市场的观点也在不断变化，毕竟这么强烈的加息节奏，三大关键数据具备相当强的“说服能力”。

当然，即使是这样，由于趋利避害是投资者的天性，同时也是市场追逐的目标。因此，投资者盼望着美联储能够“与时俱进”，适当地放慢加息节奏，不要给经济施加过大的压力，“软着陆”无论是对美联储还是对市场，都是一个“他好我也好”的完美结果。

毕竟，美国上半年一、二季度的GDP年率“尽墨”，市场对于美国经济未来可能陷入衰退的担忧不能排除。考虑到美联储在处理“经济软着陆”方面能力不足的历史记录，以及强烈加息大概率将导致经济衰退的现价经济学理论实践，在通胀已有明显放缓的情况下，美联储放慢加息节奏可以有。

美联储放慢加息节奏，给予市场更多的消化时间，给了美联储更充裕的观察时间。做事嘛，戒急戒躁。再说了，美联储虽然贵为“全球央行”，但“做人留一线，日后好相见”的智慧应该懂。

观点二 美联储将保持加息节奏

毫无疑问，当前市场的主流观点是上述的观点一，而不是接下来要说的观点二。

从7月份的议息会议（28日）到9月份的议息会议（22日），中间有接近两个月的“空窗期”，而这个空窗期将决定下半年美联储货币政策的路径。这个空窗期，无论是美联储进行“加息预期管理”，与市场进行沟通，还是市场获得更多美联储官员的“讯号”，都显得至关重要也非常必要。

上周周中公布的美联储7月会议纪要要点总结：

首次承认过度加息的风险，强调依靠数据判断行动的重要性；认为通胀仍高得不可接受，并可能在未来一段时间内保持高位，目前没有（看到）通胀压力减退迹象，重申通胀降至2%需要时间；高通胀有根深蒂固的风险，可能引发更大的加息幅度从而造成更大的经济代价。最后，加息程度取决于未来数据。

7月会议纪要秉承了美联储的“太极功”，给出了一个模棱两可的态度，但通过会议纪要我们可以得出一个最为关键的要素——未来数据。

如何理解未来数据？通胀高了，经济好了；通胀高了，经济坏了；通胀低了，经济好了；通胀低了，经济坏了，无外乎是上述四种可能。那么美联储的货币政策制定的核心是前者还是后者？相信大家已有答案。

无论美联储9月份是继续7月的加息力度还是减缓加息力度，都是在加息，对黄金而言只是利空大小的区别罢了。至于金价，接下来多头需要突破1800美元整数关口，才有可能进一步打开上涨空间，并且时间越快越好。

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