6月中旬开始，美国三大股指开始了一波上涨，很多投资者认为美股下跌结束，有可能重回上涨态势，但6月28日美国三大股指再度击碎了市场的期待，道琼斯单日下跌1.56%，纳斯达克单日下跌2.98%，标普单日下跌2.01%，基本上意味着美股反弹结束，三大股指再度进入熊市状态，从美股的流动性及大环境来讲，美股早已进入熊市，一切上涨都只能视为反弹，其中标普更是创下了过去52年以来的最差上半年表现。

美国经济硬着陆风险升高

近期美国经济数据都较为难看，其中美国第一季度实际GDP年化季率终值达到-1.6%，5月核心PCE物价指数年率依旧高达4.7%，而5月个人支出月率则从前值的0.9%快速下滑至0.2%。美国经济根基愈发不稳，市场对美国经济的预期也普遍持悲观态度，再加上在通胀回落之前美联储都会持续收紧，美国经济面临较大压力，亚特兰大联储GDPNow模型对第二季GPD的预测猛降至萎缩1%，二季度的数据虽未公布，但也不甚乐观。

1965年以来，美联储共经历了11次加息周期，其中只有三次既降低了通胀，又未引发经济衰退，上世纪70、80年代美国加息四次，每次都引发了经济衰退，根据美联储加息轨道，美国经济实现“软着陆”的概率仅有10%，而“硬着陆”的可能性约为80%。在高基数、高成本、高库存、高利率和弱需求的共同作用下，美国经济增长和企业盈利都已处于放缓通道，且将继续回落，衰退也有相当可能性。

资金正流出美股

根据美联储的规划，美国开启加息周期，世界范围内的美元会回流至美国，然后进入股市等金融市场，但这次资金好像让美联储失望了。6月22日，美联储逆回购工具使用量创下2.259万亿美元的新纪录，自6月以来，美联储隔夜逆回购基本都维持在2万亿上方，说明市场持有现金的意愿更加强烈，更不是持有资产。

高盛集团的防御性股票指数攀升至近18个月的高位，投资者从股市套现的动作愈发明显，在截至6月22日的一周内，约有168亿美元资金流出股票基金，其中美国股票基金出现了七周以来的首次资金净流出，规模达到174亿美元，其中小盘股和大盘股的资金流出最严重，过去两周中，摩根士丹利跟踪的对冲基金将其股票敞口削减至2009年以来的最低水平，投资者情绪正在恶化。

技术面上，道琼斯上攻失败，日线收看跌吞没形态，短线有望下探29770一线。标普日线再度跌破上支撑位，短期下跌趋势将延续，大概率将跌破3650一线。纳斯达克日线的前一波上攻相当弱势，形成下跌中继形态概率较大，短线有望向下冲击11000一线。

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