两个月前，国际天然气价格还在6美元/百万热单位之上，那个时候，用气大户欧洲大喊通胀猛如虎。两个月后，天然气价格近乎腰斩，这回欧央行说了，“加息那是美联储的事，欧央行可是独立的，我们没那么快加息”。间隔两月，天然气价格暴涨暴跌为哪般？

都是为强势美元服务 阶段不同价格也不同

简单回顾2021年天然气价格走势。一季度筑底，二季度蓄势，三季度暴涨，四季度筑顶，“自由落体”年度收官。对照上述时间表，不难发现，天然气价格的牛熊表现与美联储货币政策变化相契合，简单地说，天然气价格在为强势美元做嫁衣。

上述逻辑是如何演进的呢？看美联储收紧货币政策路径就明白了。

美联储在去年上半年吹风要缩债，三季度正式开始缩债，四季度加速缩债。天然气价格暴涨主要集中在三季度，在这个时间点，美联储需要高通胀预期来“证明”收紧货币政策的必要性。潜在逻辑是，天然气价格上涨，必定会推动欧洲地区通胀，美联储此时出手名正言顺。

按这个逻辑，美联储在四季度加速缩债，天然气价格不一定还要涨多少，但至少不应该暴跌吧，这又是为何？在这个时间点，美联储已经不需要高企的天然气价格推高欧洲通胀水平作为推手，因为接下来，美联储需要欧洲通胀暂时稳定，最好是下滑。

答案在美联储上周刚刚公布的1月货币政策声明里。美联储给予市场确定的加息预期（3月），美元指数要走强。众所周知，货币要走强，要么是内因驱动，要么是外因推动，而现阶段，促使美元走强的内（加息）外（欧元走弱）因美联储都要！

为什么是天然气而不是原油

完美配合美联储的货币政策变化为什么是天然气而不是原油，答案在欧洲，再具体一点就是欧元。

美联储要进入紧缩周期，意味着在宽松周期“销往”全球各地（欧洲最多）的美元需要回流美国，回流的效果好不好直接决定美元霸权10年一次薅羊毛的效果。如何才能保证美元回流效果达到预期甚至是超过预期？除美联储提高无风险利率（即联邦基准利率）外，还需要“同行”衬托——美元指数一揽子锚定货币贬值。

基于整个欧洲地区大规模使用天然气用于发电及冬季取暖（美国则不存在同样问题），天然气价格大幅波动显然将直接影响欧元区的通胀水平。欧元区通胀水平的升降很大程度又决定着欧央行的货币政策，通胀高了欧央行收紧政策预期，通胀低了欧央行放宽政策预期。

原油价格维持高位，核心是通胀全球一起扛；天然气价格暴涨暴跌，核心是欧元走强或是走弱预期。如此往返操作，“间接”导致欧元强弱，从而达到促进美元回流的目的。

再说了，小国乌克兰在这个节骨眼上惹恼核大国俄罗斯是心血来潮吗？当然不是。都是为美元尽快尽好地回流美国本土服务罢了。

综上，接下来欧元大概率还要跌，因为通胀起不来，欧央行短时间内不会撤出宽松货币政策，对岸的美联储可是要加息了哦。基于此，看好后续天然气反弹后再出新低（2021年12月低点3.536美元/百万热单位）。

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