货币收紧不碍事 美股上行要继续

美联储在其12月议息会议上发出了货币收紧的清晰信号，以至于投资者开始“略带恐慌”的计价风险资产，美股作为全球最重要的风险资产，自然是风向标。美股11月下旬及12月中旬两波5%左右的回调是市场情绪的真实反映。那么，美联储货币收紧，美股牛市到头了吗？

美联储发出加速收紧货币信号

随着三季度非农报告持续稳定，市场在9月议息会议后，就已经开始着眼美联储将在年内开启缩减购债，但在加息选项上依然保持谨慎预期（最快2022年底开启加息周期）。这个时段的美联储仍然处在“扮猪吃老虎”的潜伏阶段。

11月30日风云突变，在美国国会参议院银行委员会季度听证会上，美联储主席鲍威尔突然释放鹰派言论。鲍威尔称，通胀风险持续增加，高通胀可能不是暂时的，预计高企的通胀将持续至明年年中。鲍威尔预计，在12月的议息会议上，FOMC（公开市场委员会）将讨论Taper加速以及明年上半年进入加息周期事宜。

鲍威尔没有食言，在12月会议上，美联储宣布加速Taper，计划从明年1月起，每月减少购债规模从150亿美元增加至300亿美元；同时释放将尽早加息的信号，点阵图显示2022年及2023年分别加息三次。美联储决议之后，美国联邦基金利率期货最新定价美联储明年3月加息可能性为50%，4月加息可能性为90%。

市场的主流观点是，美股牛市在很大程度上得益于美联储自08年金融危机以来的宽松货币政策，即使美联储在2015-2018年进入过加息周期，但始终没有从根本上退出宽松货币政策。此番鲍威尔的表态是08年以来最为强硬的一次（超过2018年），美股涨势是不是到头了？

流动性是虚 利率才是实

“一旦美联储进入货币政策收紧阶段，美股大概率将会崩盘”——持以上观点或认同以上观点的投资者不在少数，美股在11月下旬及12月中旬两波5%左右的回调是上述这种情绪的真实反映。然而截至目前，眼看三大股指将要先后“齐齐出坑”。

其中，标普500指数已经成功出坑并创了新高，道琼斯及纳斯达克距离新高也只是一步之遥。美联储可是在12月会议上宣布缩债加倍至300亿美元，缩债结束从一开始的明年6月提前至3月，并且可能在结束缩债后便立即进入加息周期，怎么美股强势依旧？这不科学啊。

相信有不少人想不明白上述问题，似乎市场好像也没有谈论这个问题的报道，那么究竟是为什么？难道美联储可以独立于规律之外，抑或美股是“神一样的存在”？

流动性是虚，利率才是实——也许从这个角度出发，可以为大家找到“合理”解释。在美联储宣布开启缩债前，美联储在货币市场实施的逆回购就已经“爆表”，充分地说明市场已经不需要美联储的量化宽松，因此美联储缩不缩债，对市场的实际影响不大，充其量也就是心理层面。

利率！美国联邦基准利率才是悬在美股头上的达摩克利斯之剑。其实道理很简单，只要借钱还是不用利息或者利息极低，推动美股的资金链会断裂么？

接下来对美股的判断是，没有最高只有更高。而美股雪崩的条件是：当美联储把利率加至一个能成为压垮美股的最后一根稻草之时；也估计到那个时间，标普至少在5000点之上。

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