非农数据虽然遇冷 就业市场暂未恶化

上周五（10月8日）晚间公布美国9月季调后非农就业报告数据录得增加19.4万人，远低于市场预期的增加50万人；同时公布的9月份失业率录得4.8%，好于市场预期的5.1%，并且刷新了2020年3月以来的新低，接近恢复至疫情前水平。

非农就业数据遇冷，主要原因在于美国政府部门大幅减少雇员（减少12.3万人），掩盖了9月在专业和商业等领域就业的小幅增长；另外失业率显示美国就业市场并没有在今年多轮疫情中恶化，进而逐步恢复至接近疫情前水平，大概率不会给美联储宣布缩减QE带来障碍。

非农无碍缩减购债 政策拐点逐步显现

美联储9月份的议息会议声明之后，美联储主席鲍威尔发表讲话，透露美联储已经讨论了减少购债规模的节奏，甚至预计在明年年中完成缩减资产购买计划，显示目前不管通胀还是就业市场都基本符合鲍威尔Taper所需的“进一步实质性进展”的条件。目前市场已经消化了美联储缩减购债的预期，换句话说，只要非农数据高于零，美联储就会缩减购债规模。现在市场的焦点在于美联储什么时候开始加息。

9月份议息会议声明公布的点阵图显示，美联储18位委员中，有9名委员认为美联储将在2022年开始加息，较6月份会议增加2位委员；认为2023年加息的从6月份的13位提高至17位委员，显示美联储内部对于加息步调逐步趋于一致，美联储政策拐点正在显现，黄金价格在未来一段时间内或将承压。

美债收益率将上行 黄金多头压力重重

首先，上文提到美联储点阵图显示加息时间节点前移，或是下一阶段推升美债收益率的主要因素。

其次，美国即将进入新财年，债务上限问题以及财政刺激法案有机会落地。不管是债务上限提高又或是财政刺激法案落地，都将推升债务发行量，进一步推动利率走高。

最后，美国二季度GDP已经回升到疫情前水平，但实际利率仍是负值，并且回升幅度有限，其中原因在于美国下半年开始发生的第三轮疫情带来的经济增长走弱。根据疫情发展规律，一轮疫情爆发后通常在3-4个月后开始趋缓，叠加拜登推进疫苗接种，暗示美国疫情有望在10月后得到缓解，疫情的压制因素逐步消退以后，实际利率有望迎来快速走高的，这对黄金多头将极为不利。

技术面看：周线上，近期行情总体震荡下行偏弱势，短期有望延续下行，指标上看，20日均线拐点出现，暗示金价进一步下行机会较大，第四季度有机会挑战前期低位1680美元一线。

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