欧佩克坚持减产 油价短期仍坚挺

三月初召开的欧佩克部长级会议结果显示，除俄罗斯和哈萨克斯坦被允许增产约15万桶/日之外，其他产油国将在4月份维持此前减产规模不变，包括沙特单方面减产100万桶/日也将在下个月延续。这同市场预期的欧佩克产油国集团在4月份增产150万桶/日相去甚远，有利于改善原油供给过剩状态，甚至短时间内造成供给短缺，有望推动油价进一步上扬。

从需求端来看，新冠疫苗稳步推进，新增确诊人数拐点已经呈现，全球经济呈现加速复苏态势。欧元区2月份制造业录得57.9，较上月增加3.1。美国2月份制造业PMI录得60.8，较上月增加2.1。经合组织上调了今年全球经济增速预期至5.6%，同时上调美国今年经济增速预期至6.5%。综合看油价基本走出疫情阴霾，逐步恢复平衡，第一季度后期油价或表现坚挺，大概率维持高位调整。

供给增加前夜 警惕下行风险

去年油价暴跌，欧佩克推出临时减产协议，直至2022年4月。2020年12月份的欧佩克会议上进行产量调整，提出此后每月开会讨论调整产量幅度不超过50万桶/日的举措。意味着在2021年第二季度之后，欧佩克减产协议具有了更大的双向调整的空间。随着油价持续上涨，产油国集团后市调整原油产量并不是不可能，甚至欧佩克在今年第二季度或将主动（甚至是被动）调整原油产量，届时或对油价上行形成压力。

二月份寒潮袭击美国，导致原油产量短期腰斩。进入三月份后期以及第二季度，美国页岩油生产商积极的投产意愿，叠加前期积压的产能恢复需求，美国页岩油产量有望逐步增加。

从需求端的边际变化看，今年全年需求将处于稳步改善通道之中，但受制于疫苗接种速度仍然较慢以及不平衡（主要在发达国家）因素，去年下半年原油需求“跳跃式”的快速回补难以重现，并且疫苗改善原油需求的预期已经反映在当前的油价之中，年内油价价格波动趋势预计将由不确定性更大的供给端所主导，投资者应警惕利好出尽，油价大幅度回调风险。

油价短期或仍坚挺 二季度有望回调

综上所述，短时间内原油供需两端仍然趋于改善，油价有望维持坚挺。然而疫苗改善经济复苏预期已经表现在油价中，并且目前正处欧佩克产油国集团供给增加前夜，警惕油价在二季度出现大幅度回调风险。

技术面看，日在线，行情总体沿着20日均在线扬，目前正处于技术性调整当中，若在20日均线企稳，则有望挑战上方70美元关口，若下破20日均线，油价或打开下行空间，测试下方60美元一线支撑。

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