上周五（3月5日）美国公布的非农数据显示，美国2月季调后非农就业人口增加37.9万人，好于市场预期，为去年10月以来最大增幅。美国2月失业率录得6.2%，创去年3月以来新低。数据公布之后美元进一步走强，金银跌幅进一步收窄，美债益率维持高位，说明市场进一步看好美国经济复苏预期。

就业人数大幅反弹 美联储将继续量化宽松

从此次公布的非农报告来看，美国2月份的非农数据出现了大幅度的增长，较预期18万人有明显的增加，达到了37.9万人，这也是近期美国非农数字的最亮眼结果。但是美国的失业率仍然在6.2%，说明经济复苏前景吸引了更多人重返劳动力市场，造成了基数增加，所以并不能反映出美国经济复苏的真实状况。

图示：非农就业行业缺口

另外非农数据公布之后，市场对美联储何时缩减购债规模有一定的分歧，因为按照美联储估计的真实失业率应该在9.5%左右。值得注意的是，很多美联储的官员都提到，即便是失业率出现了复苏，也要观察到平均时薪出现明显的增长才会停止量化宽松，而这个目标在过去10年里都没有充分得到实现。

1.9万亿财政刺激法案只是开始

非农数据公布之后周末参议院通过拜登提出的1.9万亿美元刺激法案，这对于资本市场来说，可谓是短期内最大的事件，然而现在还并不能说明这是一个足以扭转近期资本市场颓势的重磅消息。

一方面来说，这个刺激计划本身还属于纾困法案，意味着为美国经济衰退期间困难的企业和个人补贴占据主导地位，因此还不能对经济本身有多大助推。

另一方面来说，这个刺激计划的落地，虽然从理论上利好资本市场，然而却在短期内对国债市场和美联储的资产负债表都产生很大的压力，所以也会让近期市场波动的元凶美债收益率再次上行。

图示：拜登刺激法案与前几轮法案的对比

但是有一点可以确认的是，1.9万亿美元刺激法案即将落地，投资者要关注两点，首先需要关注的是美联储如何配合这个刺激计划的落地，是采取扭转操作还是直接购买更多的长期美债。其次是关注拜登的第二阶段刺激计划，大约30,000亿美元的资金如何落地，这可能是对资本市场影响更大的一个筹码。

市场基本面已现重大变化

综合来看，此次非农报告只能反应市场一部分预期，美国经济确实在复苏，但非农报告并不能完全反应美国真实的经济。此外1.9万亿美元刺激法案的落地意味着第1枚多米诺骨牌已经被推倒，黄金市场基本面将迎来重大转折。从技术面来讲，黄金大趋势仍然为空，上方建议关注1760美元压力和1660美元支撑。

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