美国政府停摆 停摆影响有限

北京时间10月1日，因两党未能就短期拨款议案达成一致，美国联邦政府正式进入停摆状态，这是美国2019年以来的首次。争议焦点在于民主党希望延长将于2025年底到期的ACA意医疗补贴，并恢复此前在“大而美”法案中被削减的Medicaid资金；而共和党则坚持通过纯净版的临时拨款法案，反对在临时决议中附加任何政策条款。

虽然美国政府停摆引发市场对美国经济前景的担忧，但从历史经验看，此类事件对经济的实际影响较为有限，且多数为暂时性扰动。根据美国国会预算办公室估算，停摆一周约导致GDP损失15个基点，但大部分损失可在政府重新开门之后得以弥补。例如，2016年长达16天的停摆造成240亿美元经济损失，占当季GDP的0.6%；而2018年长达35日的停摆，虽然持续时间更长，但是对美国造成永久性损失仅为30亿美元，占美国GDP的0.02%。故而，我们认为美国政府停摆对美国经济的影响较为有限。

就业市场偏弱 降息预期乐观

最新公布的美国会议纪要显示，点阵图呈现明显分歧：19名官员中，10人支持年内再降息两次或更多，另有9人则认为仅应降息一次或不再降息。

尽管内部意见不一，但我们判断美联储进一步实施宽松政策仍是大概率事件。一方面，美国就业市场已呈现疲软迹象，而近期通胀在最近一段时间没有进一步攀升，表明特朗普关税对通胀的影响或仅为一次性冲击，符合美联储预期。另一方面，出于对明年中期选举的考量，特朗普政府正积极干预美联储及劳工统计局的人事任命，预计美联储后续将更多地体现特朗普想要的宽松“意志”。因此，美联储延续宽松路径的可能性较高。

美国经济仍具韧性 美股表现较为靓丽

近期市场高度关注美联储政策走向，多数投资者聚焦于就业数据。尽管美国就业市场有所走软，但整体经济仍具有韧劲。最新数据显示，9月PMI虽略低于市场预期，但整体仍维持在50荣枯线之上，显示经济持续处在扩张区间。此外，8月新增房屋销售按月环比大幅增长20.5%，远超市场预期的0.2%。

百利好特约资深分析师辰宇认为，尽管当前美国宏观经济动能呈现温和放缓态势，但并未出现系统性风险迹象。在此背景下，美联储预计仍维持宽松货币政策，从而对股市形成有效支撑。预计美股在经历阶段性调整后，再度走高将是大概率事件。

技术面看（以纳斯达克指数为例），周线上，上周行情走高且收阳线，显示近期行情较为强势。日线上，近期行情沿着20日均线走高，短期有望延续。后续行情进一步走高并且调整25500整数关口的机会较大。

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