今年年初，天然气价格持续上涨，截止3月初最高触及4.90美元的位置，随后开始震荡回落，上涨走势就此折戟。4 月初，特朗普政府推行的 “对等关税” 政策引发全球金融市场剧烈波动，加剧了全球经济下行压力，能源需求端持续承压，天然气价格上行之路愈发艰难。

欧洲需求下降 关税加剧担忧

自俄乌冲突爆发以来，欧盟为摆脱对俄罗斯天然气的依赖，大幅增加从美国进口液化天然气（LNG）。数据显示，2024 年美国出口 LNG 总量中约半数流向欧洲市场，美国由此成为欧洲近四年来最大的 LNG 供应国。但当前全球经济衰退预期持续升温，欧洲地区天然气需求面临显着下行压力。

尽管 2024 年冬季欧洲因低温导致储气水平普遍偏低，短期内存在补库需求，理论上或拉动 LNG 进口量增长；然而，特朗普关税政策带来的高度不确定性，已实质性冲击全球贸易格局。受此影响，美国 2025 年第一季度 GDP 自 2022 年以来首次录得负值，欧洲经济体亦因关税壁垒可能削减美国 LNG 采购规模，进一步加剧市场供需矛盾。

供应增加明显 需求增幅放缓

据数据显示，3月全球LNG的供应有所增加，LNG出口总计为3613.3万吨，比2月增加了6.92%，其中澳大利亚的LNG供应量增加明显，增加了790.8万吨（约21.92%）；需求方面，3月全球LNG进口总计为3395.3万吨，对比2月增加了0.41%，其中欧洲LNG进口明显减少，3月减少了3.64%，亚洲的进口量则增加了3.81%。

美国能源署（EIA）公布的数据显示，截至5月2日当周，美国天然气库存量为21450亿立方英尺，较前一周增加了1040亿立方英尺，同比减少了4120亿立方英尺，降幅16.1%，但比5月平均值高出300亿立方英尺，增幅1.4%。

智昇研究国际金融分析师欧文认为，自 2022 年俄乌冲突爆发后，欧洲对美国 LNG 的替代性采购、主要产气国（美国、澳大利亚、卡塔尔）的产能扩张，已有效缓解全球天然气供应紧张局面，短期内气价大幅上涨的可能性已基本排除。随着俄乌局势缓和，若对俄罗斯能源制裁放松，其油气资源有望重返国际市场；同时，美国与伊朗重启核协议的预期，也将进一步加剧全球能源供应过剩风险，成为压制天然气价格的关键因素。

技术面，天然气日缐顶部结构出现，后续大跌的可能性较大，短期上方关注3.74美元的阻力，下方跌破3美元则可能重回2美元一缐。

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