今年上半年，市場預期美聯儲本輪的加息即將進入尾聲，6月的議息會議跳過加息曾一度讓市場沸騰。7月加息25個基點，接下來三次議息還有可能會再加息一次（25個基點）。從7月議息會議結束之後到現在，9月維持利率不變的概率最大，不過美元持續走強，對黃金構成了不小的壓力。

美聯儲密集發聲 整體依然偏鷹

9月議息會議之前，美聯儲官員密集發聲，其中紐約聯儲主席威廉姆斯表示，對美國利率政策持開放態度，承認通脹在下降，經濟更加平衡，暗示本月加息並不急迫；芝加哥聯儲主席古爾斯重申了此前的看法，經濟上行通脹下行並且避免衰退是最可能的，但不能保證；達拉斯聯儲主席洛根表示，9月暫不加息可能是適當的，但也許需要進一步的政策緊縮才能及時將通脹下降至2%。不過克利夫聯儲主席梅斯特表示，在貨幣政策方面，降息的成本仍超過必要利率的成本；美聯儲不打算降息，直到通脹實際降至2%。

數據有所走軟 通脹下降走緩

近兩周的數據顯示，美國的數據對比8月的更支持9月不加息，首先第二季度GDP修正值從2.4%下調至2.2%；8月的ADP公佈值對比7月的從37.1萬人降至17.7萬人，為近幾個月最差表現；非農數據就業人數相差不大，但失業率從3.5%上升至3.8%。不過在過去的議息會議中，美聯儲始終在強調通脹降至2%的目標，通脹在過去的幾個月實現三連降之後略有上升（3%至3.2%），這正是市場擔憂的核心因素。

加息預期正在消化 維持高利率可能很久

從更長遠的來看，美聯儲在今年年內可能還會加息一次，主要集中在11月的議息會議上，不過維持利率在限制性水準或許更值得關注。美聯儲在過去累計加息11次（共525個基點），同時每月縮表900億美元，激進且大幅的收緊對經濟的影響還未完全反應，明年雖然美聯儲會開始小幅降息，但若總體保持高利率水準，將不利於黃金多頭。

綜合來看，美聯儲加息預期的變化對整個市場的影響最大，年底再加息一次概率很大，不過預期已部分消化，美元指數強勢上漲，需警惕尾部風險。技術面來看，黃金近期在1952美元遇阻回落，1930美元能否站上至關重要，若不能則可能延續下跌，甚至跌至1840美元一線；若站穩則可能看向1970美元一線的阻力。

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