進入8月下旬，國際金價一掃7月下旬以來的頹勢，截至發稿前，大有反轉之勢。技術面的根本變化往往由基本面的變化開始。隨著“美國非農報告擠水分”以及製造業PMI等經濟數據的不佳，市場預期美聯儲繼續加息的可能性下降進行中，在此氛圍下，已有“好事者”喊出金價不久將出歷史新高。

市場激辯美聯儲貨幣政策

馬上就要進入9月，以季節劃分，是“由夏入秋”，美聯儲的貨幣政策是否也是如此？目前市場激辯的中心論題是，美聯儲是要沒有次數限制地繼續進行加息？還是加息週期到此結束？

最新一期（7月）美國CPI數據已經公佈，數值為3.2%。對比去年的峰值9.1%，美國的通脹水準大約下降了三分之二。僅從數據本身的意義來看，這意味著美聯儲的加息週期有望結束。

當前，美國市場的主流觀點開始認為美國聯邦基金利率已經見頂的可能性超過了50%，接下來的重點應該是“多長時間”，而不是“多高”。

持上述觀點的投資者理由“相當”充分。近期全球三大評級機構陸續下調美國銀行業評級，惠譽更是不客氣地指出，再這樣下去（利率高企），美國銀行業距離爆發又一次流動性危機將為時不遠了。

上周富國銀行在一份報告中指出，美國商業銀行的信用卡拖欠率飆升，尤其是資產規模前100強以外的中小銀行，信用卡的逾期付款率觸及歷史高位。

“這可能是美國經濟即將進入困難時期的一個警告信號，通常也與經濟衰退有掛鉤。”報告結論稱。

美國就業市場“被”擠水分

上周，美國勞工部發佈針對非農數據的年度基準調整初值預期，給看上去一直相當強勁的非農數據“脫了點水”。

美東時間8月23日，美國勞工部統計局（BLS）公佈今年一季度就業和工資季度普查（QCEW）數據。根據初步估算，基準修訂後，今年3月的非農就業人口將下修30.6萬人，在此前公佈的月度人數中占比0.2%。這意味著，截至今年3月的一年中，就業人口可能下修30.6萬，其中交通倉儲和商業服務合計占86%。

雖然時效性不及每月發佈的非農就業報告，但QCEW的就業統計更全面，數據涵蓋美國95%以上的工作崗位，覆蓋1100萬家企業和工作場所，且回復率超過90%。而非農就業報告僅覆蓋66萬家機構，回復率只有43%。

分析指出，這只是初步結果，明年公佈的最終基準可能下修幅度更大。但即使是初步結果，也已經大幅削弱美聯儲繼續加息的底氣。

綜合來看，近期似乎較多有助於美聯儲結束加息週期的“好消息”，但也不是沒有“壞消息”。比如華爾街的大投行們已經集體退出“唱衰美國經濟”陣營，轉而看多。

加息還是不加息，機構散戶莫衷一是，搖擺不定，增加了對後市預測的難度。從技術面看，黃金正在構築中期底部，能否成功需要觀察。短線來看，1921美元一線是個坎。

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