通脹暫時性概率大 美聯儲加息或降溫

美聯儲最新一期的利率決議上強調美國經濟正在溫和復蘇，雖然通脹攀升可能延續至今年年底或明年初期，但美聯儲主席鮑威爾以及美聯儲眾多官員多次強調，導致通脹上升的因素是暫時性的；裏士滿聯儲主席巴爾金表示，美國就業市場遠沒有恢復至疫情前水準，當下就業人數較疫情前少了760萬人，意味著美國就業方面還有很長的路要走。

通脹水準和就業數據是美聯儲貨幣政策調整的重要依據。此前美聯儲強調後市美聯儲調整貨幣政策將更多關注就業方面數據，而在當下就業市場較疫情前仍有不小差距情況下，美聯儲縮減購債規模以及加息“先發制人”的機會並不大。

美國總統拜登6月29日強調，將繼續向國會施壓，直到國會通過兩黨基礎設施協議和一份更大的稅收與支出法案，以推進拜登其他的執政議程，意味著美國的貨幣政策和財政政策仍將維持寬鬆。

借鑒上輪貨幣政策 美股見頂概率較小

姑且不說美聯儲短期收緊政策概率較小，就是按照市場預期美聯儲開始討論縮減購債規模，也不意味著美股要崩盤，上一輪美聯儲縮減QE之後，美股仍然經歷了6個月的上漲行情才開始走弱。

從美股的歷史軌跡看，美聯儲2013年宣佈縮減QE計畫後，並沒有對市場產生重大影響。如2009-2015年期間的標普（藍線）和10年期美國國債收益率（橙線）走勢表明：自2009年開始，逐步縮減QE並沒有阻止市場增長，反而刺激了對股票和指數的購買。

當下，美聯儲6月份利率決議後，美國國債收益曲線略微趨平。這表明長期收益率下降，短期收益率上升，因此長期和短期債券收益之間的收益率利差減小，意味著通脹預期將放緩，經濟有望維持強勁復蘇態勢，美股有望維持強勢。

收緊預期有所降溫 美股有望再創新高

從基本面看，即使美聯儲官員近期公開言論偏鷹派，但都強調美國影響通脹上升因素是暫時的，而美國就業市場距離疫情前仍有不小的差距，疊加美國總統拜登強推基建計畫，將在10月份進入新財年，暗示美國貨幣政策和財政政策仍將寬鬆為主，推動美股股市走強。

技術面看（標普500為例），周線上看，行情總體維持震盪上行不變。指標上看，行情沿著20日均線上行，顯示多頭較為強勢。日線上，行情高位震盪調整偏上行，前期同大家強調的4400目標有望在第三季度實現。

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