拜登擴大財政支出 寬鬆政策仍在路上

美國總統拜登近期公佈了任期內首份預算提案，提案中計畫在今年10月開啟2022年的財年中支出6萬億美元。美國總統拜登上臺之後，先是救濟計畫，再到基建計畫，最後是擴大財政支出，顯示美國財政政策仍然維持超級寬鬆路線。

另外一方面，美聯儲多位委員在公開講話中提及，美國經濟復蘇仍然需要美聯儲寬鬆貨幣政策的支持，目前並不是縮減購債規模或是加息的合適時間點。意味著美國仍將維持超級寬鬆的貨幣政策和財政政策，股票市場大概率仍將從超級寬鬆的政策中獲益，進一步走強的機會較大。

風險溢價整體偏低 估值仍有上行空間

正常來說，我們用股票的回報率減去美國十年期國債利率來衡量市場給予股票市場的風險溢價。在過去的10年間，標普500的風險溢價總體處於0-320BP之間波動，而當下標普500的風險溢價僅為107BP，處在近10年來的20.33%分位數，意味著目前美國的風險溢價總體偏低，估值上揚仍然具備一定的空間。如下圖：

雖然目前的風險溢價仍然有壓縮空間，進而為美股估值上行創造條件，但這將受到美聯儲貨幣政策的左右。考慮到美國目前仍未從經濟衰退中走出來，在接下來的第三季度，美聯儲大概率仍將維持寬鬆政策，美債收益率有望維持相對穩定，第三季度美股仍將有較大的上行空間。倘若經濟數據持續向好，美聯儲可能在第四季度提出縮減購債計畫，屆時或將推動10年期美債收益率快速上行，進而制約美股估值上行空間，故而我們看好美國三大股指短期再創新高。

全球經濟整體復蘇 股票市場將迎利好 

隨著新冠疫苗的持續推進，全球疫情趨於穩定。特別是歐美發達國家疫情控制相對穩定，以美國為首的發達國家正在逐步解除經濟封鎖措施，企業的經濟活動正在回暖，就業市場明顯改善，下半年美國經濟有望延續強勁復蘇勢頭。經合組織發佈最新的經濟展望顯示，預計2021年全球經濟增長5.8%，好於上次預計的5.6%，並且大幅上調了美國等多個國家的經濟預期，經濟的樂觀前景利好股市進一步走強。

技術面看（標普500為例），周線上，形態上看，行情總體維持震盪上行，顯示多頭較為強勢；指標上看，均線呈現多頭排列，後市行情進一步走高仍是大概率事件，仍然看好標普500拿下4400關口。

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