金融大事件頻發 疫情仍是市場焦點

經濟合作與發展組織當地時間4月30日公佈的數據顯示，去年全球外國直接投資（FDI）降至15年低點，而中國作為少數幾個保持增長的主要經濟體之一，取代美國成為全球第一大投資目的地。

5月10日美團股價大跌近10%，最低報255港幣，股價相比今年最高點已回落44.3%，幾近腰斬，市值距高點蒸發1.25萬億港元（合人民幣1萬億元）。

美國政府宣稱支持世界貿易組織（WTO）對放棄新冠疫苗知識產權保護的倡議，以擴大全球範圍內的疫苗接種。

縱觀近期金融市場，疫情仍將主導。疫情控制相對落後地區經濟仍將受到疫情制約，疫情控制較好經濟體的經濟強勁復蘇，逐步步入正軌。那麼全球疫情發展如何？對金融市場有何影響？

新冠疫情分化爆發 總體仍將相對可控

新冠疫情爆發至今，全球範圍內疫情局勢仍然嚴峻。今年年初全球新增確診人數達到80萬例/日，之後確診人數有所下滑；就在大家以為疫情得到控制的時候，4月底至今又再次刷新歷史新高，達到107萬例/日，顯示疫情局勢仍然不容樂觀。

我們細分數據可以發現：新冠疫情分化明顯。歐美疫情在年初爆發以後，隨著疫苗面世且強勢推進後，歐美發達國家新增確診人數逐步下降並維持相對穩定；另外印度新冠病毒發生變異導致4月底至今疫情再次爆發，以印度為代表的新興國家日新增確診人數持續上行，目前仍維持在較為水準。隨著新冠疫苗的逐步推進疊加借鑒此前控制疫情的經驗，新興國家疫情有望在下半年得到有效控制。

史上公共衛生事件 為投資者提供指引

歷史長河中，也曾爆發多次公共衛生事件，目前世界衛生組織認定的全球大流行疾病主要有以下4個：14世紀黑死病、19世紀末的天花、1918年西班牙流感以及2009年的“非典”。

以史為鑒，14世紀以來，眾多流行性疾病對金融市場產生影響，並且形成一個共性：全球多個經濟體長時間保持超低利率水準。以14世紀黑死病為例，該事件發生以後令全球維持超低利率水準將近40年，在20年左右達到最低點，相較於自然利率要低2%左右。見下圖：

新冠疫情難逃歷史規律 避險資產後市潛力十足

新冠疫情發生以後，或難逃重大流行性疾病規律，全球將長時間維持超低利率水準。以美國為例：疫情爆發，美聯儲兩次緊急降息將利率水準維持在接近0的水準，擴大購債規模，加大負債，美聯儲資產負債表疫情後急速增加並且維持在7.7萬億美元的水準；特朗普以及拜登兩屆美國政府無不例外地向市場砸錢，利率大概率將在長時間維持低水準。

美聯儲直升機撒錢或將帶來致命滯脹。美國最新CPI數據錄得4.2，顯示美國通脹已經開始攀升，同時美聯儲表態更加願意仍受通脹，顯示短期通脹攀升或將得以延續。

另外美國政府多輪救濟計畫，一定程度上降低了勞動者重返就業的意願，疊加疫情中破產的企業重整旗鼓難度大，永久性失業仍然存在，美國就業市場短期大幅改善困難重重。2000年以前，美國陷入經濟衰退時，就業人口比率下降，經濟復蘇時，這一比率則強勁增長。2000年後，美國經歷三次衰退，經濟復蘇時就業人口比轉變為下降，暗示高通脹、高失業率、低經濟增長的滯脹現象很可能出現。

投資者應該做好美國滯脹來襲的準備。滯脹意味著經濟增長緩慢，一定程度上打壓美國股市，十年美股牛市見頂的可能性極大，意味著美國股市後市或難有靚麗表現。

美元作為避險資產理論上有望迎來利好，然而全球去美元化浪潮正在加劇，超過60個國家正在大力採取去美元化行動；疊加未來5年美元將進入貶值週期，弱勢美元將呈現，亦難以成為投資者首選。

黃金白銀等貴金屬仍將受到資本青睞。黃金憑藉其避險屬性，將受到全球資本的追捧；疊加黃金有望擠壓股票市場等產品的市場份額，意味著黃金未來兩年仍然是最具潛力的一個風險資產，再次刷新歷史新高或許就在不遠的未來。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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