上個月底，美國宣佈對俄羅斯的兩大石油巨頭（盧克石油公司和俄羅斯石油公司）及其30家子公司實施重大制裁，矛頭直指俄羅斯的經濟命脈——能源出口。隨著地緣政治緊張局勢再度升溫，市場對全球能源供應穩定性的擔憂加劇，天然氣價格在短短兩周內從3.30美元飆升至4.40美元，表現強勁。

對俄制裁升級 俄油出口受阻

自俄烏衝突爆發以來，能源出口一直是支撐俄羅斯經濟的關鍵支柱。面對美國和歐洲數以萬計的制裁，俄羅斯已成為全球受制裁最多的國家。上月底，俄烏停火談判陷入僵局，特朗普對俄羅斯的耐心耗盡，再次施加制裁（包括針對俄羅斯的“影子船隊”），導致俄羅斯能源出口短期內驟降，能源出口空間被大幅壓縮。

歐洲在十月底也跟進了制裁，對俄羅斯液化天然氣進口施加更嚴格的限制，將117艘運輸俄油的“影子船隻”列入黑名單。歐盟更計畫在2027年之前逐步停止購買俄羅斯能源，尤其是液化天然氣。

美國成最大出口國

自2016年初首次出口液化天然氣（LNG）以來，美國出口規模在過去幾年裏迅速飆升。數據顯示，美國LNG出口量已連續四個月刷新紀錄，10月更達到1010萬噸，成為全球首個單月出口突破千萬噸的國家。從船舶追蹤數據來看，歐洲上個月從美國進口LNG約690萬噸，高於9月的622萬噸，穩居美國LNG第一大客戶。另外，美國10月出口至亞洲的LNG為196萬噸，也高於9月的163萬噸。

今年歐洲的天然氣庫存水準一直處於偏低水準。截至10月27日，歐洲的庫存水準僅為82.85%，不僅遠低於2023年10月底的99%和2024年的95%水準，也低於過去五年89%的平均值，歐洲冬季仍有較大的LNG需求。隨著歐洲對俄羅斯能源進口的減少，今年美國出口的LNG占歐洲LNG總進口量的57%，未來歐洲對美國的能源依賴度還將進一步提高。

百利好特約黃金高級分析師歐文認為，近期氣價受兩大利好支撐：一方面，歐美加大對俄羅斯能源的制裁（包括其買家），歐洲計畫在2027年之前徹底結束購買俄羅斯能源，增加了能源供應短缺的可能性；另一方面，冬季來臨，歐洲的天然氣庫存還未達到過去幾年的平均水準，仍有補充庫存的需求。

技術面來看，天然氣日線連續上漲，近期有望衝擊4.50-4.70美元區間，若能上破，則將打開上行空間，不排除沖向5.40美元的可能性。

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