10月30日，美聯儲將基準利率下調25個基點，至3.75%～4.00%，這是今年以來的第二次降息，也是自2024年9月以來的第五次降息。此次降息與9月的風險管理式降息一致，標誌著美國貨幣政策正式進入寬鬆週期。

年內兩次降息，寬鬆政策啟動

下半年以來，就業增長放緩，失業率上升，但截至8月的非農報告數據仍處於較低水準。在此背景下，為防止就業市場進一步萎縮，美聯儲今年已累計降息兩次。當前貨幣市場面臨明顯壓力，美聯儲需終止量化緊縮政策。在銀行儲備較為充足的條件下，美聯儲決定提前採取緩衝措施，計畫於12月1日結束資產負債表縮減，此後抵押貸款支持證券的贖回本金可再投資於短期國債，貨幣政策將進一步走向寬鬆。

但美聯儲內部對12月是否繼續降息仍存在明顯分歧。鮑威爾強調，12月降息並不是板上釘釘，如果關鍵經濟數據因政府停擺等原因缺失，美聯儲可能暫緩降息。與此同時，越來越多官員傾向於推遲進一步寬鬆，主張至少觀察一個完整週期再作判斷。在12月政策路徑尚不明朗的背景下，股市上行空間或受制約。

上漲結構清晰 大頂尚未出現

今年4月，特朗普大幅取消不合理的關稅政策後，股市上漲有序，未出現類似2000年互聯網泡沫時期的狂熱情緒。從市場內部結構看，市場廣度（不同行業、板塊和個股估值的分化程度）未出現明顯背離跡象，各板塊交易量也沒有出現急劇衰退或大崩潰的跡象。整體上漲節奏相對緩慢且有序，單日漲跌幅多數控制在5%以內，未見極端波動。

歷史經驗顯示，當市場接近泡沫頂點時，基本面較為脆弱的小盤股和微盤股通常會在頂部形成之前就開始惡化，並迅速崩盤。但目前觀察發現，相關股票的惡化程度並不嚴重，尚未出現泡沫頂的明顯跡象。鮑威爾在會議中也指出，當前的人工智慧與20世紀90年代的泡沫現象有所不同，相關企業已具備穩定的盈利支撐。儘管當前股市的估值可能已接近較高水準，但估值泡沫的形成仍需時日，股市尚未顯現出真正的“大頂”信號。

百利好特約投資策略師麥東認為，當前股市隨時可能出現約5%的階段性回調，此類回調發生後，將吸引大量逢低買盤入場，並在較短時間內創下新的歷史高點。若市場出現以下兩類極端情況，需保持警惕：

1. 市場內部結構出現重大崩潰（如前文提到的小盤股惡化並崩盤）；

2. 美聯儲貨幣政策轉向，寬鬆力度減弱。

上述情況一旦發生，可能引發8%以上的深度回調，且股指較難快速再創高點。

從技術面來看，以納指為例，周線級別處於明顯的上漲趨勢，日線上納指連續突破25000和26000的高點，中期關注價格能否回調至25250—25400區間，仍為接多機會。

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