夏季消費改善，氣價回調受限

隨著消費旺季的臨近，天然氣市場呈現出蓄勢待發的態勢。今年第一季度，受暖冬和製造業需求疲軟的影響，天然氣整體消費增長未達預期，價格隨之走低。進入二季度後，消費量逐漸改善，支撐氣價回調幅度收窄。今年夏季，價格最低僅下探至2.62美元，整體表現出較強的抗跌性。

美國產能推遲，改善供需格局

中東地區作為全球天然氣資源的集中地，一直是供應穩定性的關鍵所在。卡塔爾、伊朗和阿聯酋是該區域的代表性國家，其中卡塔爾在2024年出口量達到7950萬噸，長期位居全球前三。其產能目前穩定在每年7700萬噸左右，而備受矚目的North Field擴建專案（NFE/NFS）計畫於2026年至2028年間逐步投產。屆時，卡塔爾的年產能有望突破1.26億噸。

然而，NFE首條生產線預計將推遲半年到一年投產，可能導致2026 - 2027年間全球新增供應減少約800萬 - 1200萬噸。這一延遲在一定程度上緩解了市場對短期內供給過剩的擔憂。

與此同時，美國作為近些年來崛起的液化天然氣出口新興力量，其部分專案進度也受到關注。Venture Global旗下的Calcasieu Pass專案設計年產能為1000萬噸，由18座年產能120噸模組化的小液化裝置組成。該專案在2019年達成最終投資決定，原計畫在2022年建成投產並開始商業運營，但該公司直到2025年才逐漸開啟商業運營。這些關鍵專案的推遲，為氣價提供了基本面的支撐。

消費旺季來襲，需求推升氣價

今年我國極有可能迎來寒冬，北方多地最低氣溫在立秋後已創下新低，初雪時間也比往年明顯提前。氣象機構進一步強化了對2025年“雙重拉尼娜”形成的預期，冬季極寒天氣出現的可能性上升，有望顯著提振供暖相關的天然氣需求。

從全球角度來看，歐美地區已明顯進入冬季用氣高峰，供暖需求成為短期價格的重要推動因素。在冷冬預期的持續催化下，下游消費有望穩步回升。

此外，交通領域的天然氣需求也在持續釋放。9月，國產天然氣重卡銷量達2.1萬輛，同比大幅增長258%，環比增長32%。1 - 9月國產天然氣重卡累計銷量為13.7萬輛，同比增長2%。其中，天然氣半掛牽引車：9月國產天然氣半掛牽引車銷量為2.0萬輛，同比增長277%，環比增長32%。1月 - 9月國產天然氣半掛牽引車累計銷量13.2萬臺，同比增長2%。9月重卡的天然氣滲透率為20%，半掛牽引車的天然氣滲透率為36%。這些數據表明，天然氣在交通能源結構中的地位正穩步提升，並將對後市消費形成穩定支撐。

百利好特約資深分析師辰宇認為，當前天然氣市場供需兩側均呈現邊際改善的跡象。在需求回暖與供應節奏調整的雙重推動下，氣價再度走出季節性上漲行情的可能性正在增大。

從技術面看，周線上，行情此前觸及下方2.62美元後反彈，整體呈現震盪上行走勢。本周行情上行站上20日和62日均線，暗示多頭有望重奪優勢。日線上，行情一旦突破3.57美元一線壓力位，後市有望挑戰上方4.14美元關口。

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