美國10月CPI數據對黃金而言是一道分水嶺，徹底穩住了黃金的陣腳，大週期的調整基本到位，技術面與基本面實現共振，長期而言，本輪美元加息週期基本結束，5.25%~5.5%的利率將是本輪利率的高點，隨著美元指數的走弱和對通脹的憂慮，黃金的前景可謂是光明。

加息週期或已結束

11月14日，美國10月CPI數據公佈，降至3.2%，低於前值的3.7%和市場預期值的3.3%，剔除掉能源和食品後，核心CPI環比漲幅也超預期回落至0.2%，同比增速續降至4%，整體通脹曲線有再次拐頭向下的跡象，反映出美國整體通脹壓力轉弱，核心通脹壓力邊際改善。再疊加10月非農數據反映就業市場亦有序降溫隨著通脹的回落，本輪加息週期很可能已經結束。至11月14日收盤，Fed Watch數據顯示12月美聯儲不加息以及降息25bp的概率分別為97.6%和2.4%，前值分別為90.9%和9.1%，2024年1月不加息和降息25bp的概率分別為95.6%和65.9%。美聯儲大概率不敢冒天下之大不韙，利率峰值大概率已經定型。

目前市場的視角已經開始往降息的方向轉移，投行觀點基本一致：明年開始降息。只是在降息時間表和降息幅度上存在一些分歧，但大方向基本保持一致，高盛預計，明年第四季度美聯儲將降息，瑞銀和摩根士丹利的經濟學家預計美聯儲明年將大幅降息。目前來看大勢已定，美元指數的頂部也將就此形成，將直接利多黃金。

多重風險利多黃金

雖然地緣風險並未對黃金形成較大的衝擊，但其他的風險已經開始引起市場的重視，避險情緒等將直接推動黃金購買量的上升。首當其衝的就是美國經濟風險，從去年開始關於美國經濟的看法依次發生變化，不著陸--軟著陸--硬著陸等，但目前市場開始擔心美國經濟會陷入衰退。當前美國就業市場表現尚可，但潛在的風險不得不重視，根據歷史經驗，當美國非製造業PMI低於53%的時候，美國失業率基本上會呈現上行趨勢，年初至今，美國非製造業PMI數據徘徊在53%附近，甚至一度低於53%，這說明就業市場其實是處於一種脆弱的平衡狀態。

無論是美國政府關門危機，還是國債收益率走高，背後的邏輯都是美國政府的債務問題已經到了不得不重視的地步，美國信用被市場懷疑。先來看一下美債的髮型情況，美國長期國債的發行似乎遇冷，本月初美國30年期美債拍賣的尾部利差創歷史最高值，意味著美國政府必須付出更高的利率價格才能引起市場的興趣，同時11月，30年期美國國債拍賣的投標倍數為2.24，不但低於前一次的2.35，還低於過去六次拍賣的平均倍數2.44，創2021年12月來最低，簡單來講就是市場對美債不感興趣了，美債難賣，美國赤字問題無法解決，對經濟的調控能力也將下降，經濟增速下降，財政收入繼續減少，信用下降，舉債更難，這就進入死亡迴圈，對經濟的衝擊可想而知。

技術面上，黃金周線重心已經開始上移，形成中繼形態的概率很大，日線上升結構尚未完成，均線多頭發散，價格站上長期均線，價格再次上破2010美元的概率很大。

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