2022年即將過去，回顧黃金這一年的走勢，年初至三月，由於俄烏戰爭爆發，避險情緒推動黃金大幅上漲，最高觸及2070美元；隨後由於美聯儲持續激進加息，持續下跌至10月底，最低至1614美元，從最高位回落達22%；11月，美聯儲12月加息的幅度下降，黃金才走出200美金的反彈。

這一年主要是美聯儲大幅收緊的緊張氛圍中度過，對黃金持續構成壓力。本年度最後一次議息已過，如預期加息50個基點，在即將到來的2023年料加息次數不會太多，幅度將進一步變小，對黃金有利。另外，經濟放緩愈發明顯，衰退從預期到兌現的可能性加大，黃金或迎來新天地。

通脹飆升到回落 經濟放緩明顯

自2021年下半年開始，美國通脹快速上升，美聯儲的貨幣政策轉向收緊，同時歐美經濟快速復蘇，為加息做好準備。今年年初，全球經濟產能恢復滯後和俄烏戰爭導致供應鏈衝擊，能源價格大漲的同時，通脹再提速。美聯儲以抑制通脹的名義，開始大幅加息，直到今年下半年，通脹從最高峰的9.1%回落至7.1%，已初見成效，加息放緩甚至到停止已可以期待。

從就業方面來看，美國的勞動力市場依然強勁，依舊保持20萬以上的非農業就業增長，同時失業率在3.7%的低位，顯示出美國經濟的韌性十足。但在持續加息7次之後，美國勞動力市場已經出現明顯降溫，勞動力市場的錯配和離職率上升，不過失業率短期不會出現大幅上升。另外不斷上升的房價抑制了購買需求；隨著美國利率飆升，美國房地產市場已步入衰退，飆升的抵押貸款利率阻礙了潛在買家，置換的需求較弱，房價與利率的逆風共同導致房屋銷售數據大幅下滑。

經濟衰退難避免 黃金大漲可期待

從過去的歷史經驗來看，在發生衰退之後，黃金往往大漲。其內生邏輯就是在現代貨幣理論時期，危機或者是衰退都試圖無限寬鬆來解決。2008年之後，美聯儲試圖讓世界相信，通過印刷貨幣，已經使衰退滅絕，但現實是這只是幻想，只是推遲爆發的時間而已，2020年疫情全球爆發，這一舉措再次上演。

所以雖然美聯儲希望在接下來的2023年先緩慢加息，然後將利率維持在某一個固定的水準，顯然是不太現實的。因為美國的經濟和市場一旦陷入衰退，美聯儲將降低利率，而且是快速的降低利率，轉向量化寬鬆，黃金將因此獲益。

技術面來看，黃金近一個月反彈200美金有餘，多頭力量初現。2023年在經歷巨幅波動之後，料黃金將出現大幅上漲，2000美元，甚至是2300美元或許都不是夢！

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