短期原油供大於求 油價或將維持弱勢

就短期來看，原油市場仍然存在供大於求的狀態。一方面是今年以來全球經濟衰退預期持續升溫，包括國際貨幣基金組織在內的多個國際機構看衰明年經濟增長預期，這將在一定程度上打壓原油需求，施壓油價；

另一方面，歐美對俄羅斯石油的制裁短期並未達到預期。數據顯示截至12月9日，在歐美制裁俄羅斯石油的第一個星期內，俄羅斯海運石油量不減反增，其海運石油量增加46.8萬桶/日，至345萬桶/日，且俄羅斯的原油產量達到驚人的1120萬桶/日，這遠超市場預期，暗示短期看原油市場仍存供給過剩情況，短期或將打壓油價。

歐美加碼制裁 原油供給趨緊

在近期公佈歐佩克月報和國際能源署月報中暗示供需兩端仍存在利好。從供給端看，雖然俄羅斯目前的原油產量達到驚人的1120萬桶/日，但隨著歐美對俄羅斯的制裁，其產量將逐步下降，預計到明年第一季度末期俄羅斯原油產量將下降至960萬桶/日左右；

歐佩克方面，沙特方面多次表達了將嚴格執行200萬桶/日的減產協議至今年年底的決心，甚至表示如果有需要可以進一步調整其原油產量。歐佩克月報顯示11月繼續減少其產量至2883萬桶/日。同時在歐佩克月報中暗示明年第一季度需求將小幅走弱，或將為進一步減產提供依據。

美國方面，葉岩油生產難以獲得國際資本的支持，故而市場認為美國葉岩油產量已經見頂，數據顯示美國原油總體產量維持在1120萬桶/日上下波動，較為穩定。同時投資者應該注意，隨著傳統石化行業在勘探和開採方面的支出持續減少，美國、歐佩克以及俄羅斯等主要產油國的原油產能將在一定程度上受限，產能中長期受限或將為油價“兜底”。

需求放緩見底 明年或將反彈

從需求端看，首先是全球衰退的預期，我們都知道經濟衰退將打壓原油需求，施壓油價。不過就目前看，美聯儲已經放慢加息步伐，其利率水準已經接近其預期峰值。同時美聯儲釋放美國經濟仍存軟著陸的機會。暗示油價走經濟衰退的預期或許經濟到了末期。

其次，兩大原油月報皆看好明年原油需求。歐佩克在近期公佈的月報中顯示明年全球石油需求將增加220萬桶/日，至1.0177億桶/日；國際能源署也小幅上調了明年原油需求增速，意味著原油需求下行或將見底，需求減弱進一步打壓油價的可能性在降低。

最後，亞洲經濟大國放寬了對疫情的管控措施，市場預期亞洲的原油需求將大幅增加，國家統計局數據顯示，我國11月原油進口增長11.8%，而隨著疫情管控的放寬，後續對原油需求或將進一步激增，市場預期需求將增加100萬桶/日左右。

故而，隨著西方國家的制裁擠壓俄羅斯的石油供應，同時市場需求超出此前預期，原油價格明年極有可能維持上漲，中長期看油價仍然具備韌勁。

技術面看，周線上，上周行情小幅上行且收陽線，同時連續多周維持橫盤整理，後市有望延續。指標上看，行情仍然處於20日均線下方運行，總體較為弱勢。日線上，行情若有效上破20日均線或將打開上行空間。短期仍有機會挑戰上方80美元關口，明年年中仍有機會站上90關口。

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