美聯儲加息或放緩 政策拐點將來臨

北京時間上周四（11月3日）淩晨，美聯儲公佈最新的利率決議，美聯儲如期加息75個基點，將利率水準上升至3.75%-4%水準，基本符合市場預期。美聯儲認為美國需要繼續加息，直到利率達到足夠限制性的水準。不過準備適當調整貨幣政策，並將考慮累計緊縮和滯後效應，同時監測經濟和金融發展情況，這被市場視為鴿派的信號，意味著美聯儲在連續4次大幅加息之後有可能放慢加息步伐。

美聯儲11月利率決議之後，據CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲12月加息25個基點的概率為3.8%；加息50個基點的概率為64.5%，加息75個基點的概率為31.8%，特別是最近一周以來美聯儲大幅加息的概率有所下降，暗示美聯儲貨幣政策拐點或將來臨。

經濟數據好壞參半 通脹上行邊際放緩

近期公佈美國的經濟數據好壞參半，較年初而言則經濟數據存在變弱的跡象。美國第三季度GDP結束連續兩個季度的負增長錄得環比增長2.6%，好於預期2.4%；美國10月非農就業人數錄得26.1萬人，好於市場預期的20萬人；另外一方面，此前公佈的製造業數據顯示，美國製造業擴張明顯放緩；零售銷售數據不及市場預期，耐用品訂單月率數據同樣較為疲軟，凸顯美國經濟在美聯儲大幅加息背景下，開始走軟，美國經濟陷入衰退或許不可避免。

通脹方面，美國通脹開始出現分化。租金和食品價格進一步上漲導致核心通脹數據仍然處於高位，疊加能源價格回落速度放緩，共同推動了美國通脹數據超預期。雖然美國通脹水準仍然處於高位，但是通脹增速開始邊際放緩。而考慮到美國房價對住房CPI的傳導具有滯後性，住房CPI可能要到明年才能顯現。故而，美國通脹有見頂機會，不過跌幅回落還為時尚早，不過通脹邊際放緩的預期也在提振美聯儲貨幣政策出現拐點的預期。

實物需求曙光乍現 金價或將尋求築底

在美聯儲大幅加息背景下，黃金並不受到市場的青睞。在過去的一段時間裏，全球最大的黃金ETF在過去的幾個月裏不斷堅持其持倉量，其持倉已經從今年1106.74噸的高位降至908.38噸的低位。不過最新數據顯示，11月8日全球最大的黃金ETF意外增持2.89噸，有望扭轉此前不斷堅持黃金持倉這一頹勢，黃金有望再次成為市場的寵兒。

綜合來看，美聯儲後市放慢加息步伐的預期一定程度上支撐金價在短期內走強；不過美國通脹仍然處於高位，在確定通脹開始回落前，美聯儲收緊貨幣政策以應對高企的通脹仍然是最主要的手段，黃金價格在年底前有望維持寬幅震盪，迎來築底行情。

技術面看，周線上，近期行情總體處於相對低位寬幅震盪，短期有望延續。日線上，行情突破9月份以來的震盪調整箱體，有望開啟上行行情，挑戰上方1800美元一線。形態上看，行情上行觸碰過去兩年震盪調整箱體底部，警惕行情回調風險。故而我們認為黃金價格近期有望處於相對低位“築底”，待美國通脹延續回落，貨幣政策真正轉向才有機會開啟單邊走勢。

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