美聯儲正在進入20世紀80年代以來最強烈的加息週期，加息會不會導致經濟衰退，官方和市場的觀點大相徑庭。前者始終堅持“與高通脹死磕到底”的激進加息政策，並認為經濟不會衰退；市場則認為在如此大力度的加息下，經濟衰退將是“百分之百”，部分投資者甚至擔心美國經濟將陷入滯漲。

衰退還是不衰退 官方市場各執一詞

截至目前，美聯儲累計加息225個基點，聯邦利率期貨顯示接下來的9月份美聯儲大概率仍將是大幅加息，但是是50個基點還是75個基點尚存分歧。

市場的悲觀來自美國的GDP數據。由於二季度美國GDP年化增長率環比下降0.9%，此前的一季度GDP年化增長率已錄得環比下降1.6%，連續兩個季度環比下降表明美國經濟正在進入技術性衰退，意味著美國經濟的“熊市”或許已經到來。

有觀點認為美國一季度經濟環比下降還真可以說得上是“情有可原”。美國2021年四季度GDP增長率創下數十年來罕見的6.9%，這就使得今年一季度GDP出現環比下降多少帶著些“躺槍”的味道。但是，二季度GDP環比下降並繼續低於預期則是證明了美國經濟確實出現了一些問題。

就目前而言，美國經濟已經進入衰退的觀點有較大程度被“稀釋”。基於上半年美國的非農就業報告相當強勁，二季度新增就業人數超過百萬人，失業率更是靚麗，比18-19年階段還要好，且處於1949年以來最低值（3.6%上下）。

就業市場強勁其實也是官方否認經濟衰退的底氣所在。裏奇蒙德聯儲主席巴爾金表示，雖然通脹率不太可能快速下降或以可預測的方式下降，但對於一個月均新增近40萬個就業崗位、3.6%的失業率接近歷史低點的經濟體，擔心經濟衰退也有點不合邏輯。

7月非農報告新增52.8萬人，失業率由3.6%降至3.5%。

很明顯，接下來美聯儲能否繼續執行大幅加息的貨幣政策，就業市場是關鍵中的關鍵。

激烈加息 美聯儲醉翁之意不在酒

美聯儲官員在非農周裏輪番上陣發表公開講話，向市場傳達了一個重要訊息——美聯儲不會在今年內停止加息，也不會在2023年上半年開始降息。上述訊息的發出相當於映射市場不要“誤判”形勢。

儘管數據顯示美國經濟有可能進入或正在進入衰退，但美聯儲上下官員依然“信心滿滿”，堅定地表示美聯儲將與高通脹“死磕到底”。

最新一期的6月CPI年率9.1%，這是在美聯儲累計加息150個基點的基礎上“取得的成績”，且現在的情況是，通脹不見回落，而經濟增長卻在走低。不禁疑問，到底是美聯儲加息時機太晚了還是美聯儲的加息不是針對自身通脹？

國際金融協會（IIF）公佈數據顯示，新興市場7月連續第5個月錄得投資組合資金淨流出，過去5個月新興市場淨流出總額累計為393億美元，創下2005年以來新興市場連續（資本）淨流出時間最長紀錄。

新興市場出現有記錄以來持續最長的一輪資本流出，這與美聯儲的激進加息政策關係密切。回顧歷史，沒有哪一次美聯儲進入加息週期是不造成全球金融市場動盪的。

事實上，美聯儲是否進入加息週期，通脹只是表面，甚至可以說只是個藉口，根本原因在於美聯儲需要通過加息降息的操作收割全球財富。

資金外流極有可能引發新興經濟體的資產泡沫破滅以及債務危機。過去的3個月裏，南亞地區多國出現問題，斯里蘭卡主權債務違約，孟加拉和巴基斯坦則都向國際貨幣基金組織尋求幫助。

毫無疑問，在就業市場保持強勁的情況下，美聯儲大概率將如聖路易斯聯儲主席布拉德所言“美聯儲應該在加息前期發力，今年聯邦基準利率應該要達到3.75%至4%，這樣做才能增強人們對美聯儲對抗通脹的公信力。”

非農報告是美聯儲貨幣政策的“重要配套”。就業市場良好，美元強勢不倒。現階段黃金的角色，用“陪太子讀書”來形容應該不為過，本周下跌可能性較大，下看1740/1720美元支撐位。

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