多重利好持續推進 需求復蘇或常態化

國際能源資訊署預測，今年全球原油需求處於復蘇通道之中，全球需求量預計達到9631萬桶/日，預計到2022年全球原油需求量將回升至9960萬桶/日，接近2019年疫情前的9970萬桶/日水準，數據顯示原油需求端或正呈現結構化復蘇。

一方面是拉尼娜極端氣候的影響，今年出現冷冬的概率較大；另外一方面是今年能源危機席捲全球，歐洲同俄羅斯的天然氣供應糾紛，需求強勢復蘇等多個因素影響之下，天然氣價格已經飆升至歷史高位，包括歐洲在內的多個經濟體正在積極尋求包括石油在內的能源以應對可能到來的能源短缺，這意味著極端天氣有望在今年冬天進一步提振石油需求。

數據方面看，美國10月ISM製造業PMI錄得60.8，略低於9月份61.1，但小幅超過市場預期的60.5，顯示美國製造業仍然處於疫情以來的復蘇當中。中國10月財新製造業PMI數據錄得50.6，高於市場預期以及前值的50，顯示我國製造業同樣處於擴張當中；顯示全球最大的兩個經濟體的製造業總體向好，有利於原油需求復蘇。

供給擴張仍顯乏力 供需缺口利好油價

供給端看，美國原油產量維持在1130萬桶/日水準，俄羅斯原油產量維持在1084.3萬桶/日水準，歐佩克原油產量維持在2733萬桶/日左右。顯示全球多個產油主體的原油產量在維持相對穩定。

美國方面持續給歐佩克施壓令其提高原油產量，但歐佩克產油國抗拒額外增產情況，在11月歐佩克+部長級會議上維持此前穩步增產40萬桶/日的計畫。沙特方面表示，目前原油供需符合歐佩克的整體利益。另一方面，受疫情影響過去兩年產油國對原油勘探開採支出幾乎為零，導致多數歐佩克產油國產能不足，除了沙特、科威特以及伊拉克以外，其他產油國幾乎沒有增產能力。11月歐佩克召開的部長級會議維持當前基調可能性較大，這意味著在今年年底到明年年初，原油供需卻空仍將持續一段時間，利好油價上行。

從地緣摩擦方面看，雖然近期伊朗方面表示將重啟核談判，預計雙方仍將經歷不斷拉鋸的談判過程，並且在年底前伊朗核問題大概率不會得到妥善解決；疊加今年上半年以色列和伊朗關係較為緊張並且摩擦不斷，伊朗原油重返市場仍需時日，這意味著供給端傾向緊缺的狀態仍將持續。

供需兩端利好油價 技術面多頭未改

基本面上看，政治方面產油國之間惡性競爭的機會不大；供給端短期原油產量進一步擴張仍顯乏力，需求端仍然處於復蘇通道當中，並且在能源危機疊加冷冬背景下，需求復蘇有望持續，供需缺口仍將利好油價上行。

技術面看，形態上看，行情總體維持震盪上行，並且有效突破前期高點，有望打開更大的上行空間，上周收上下影線較長K線，警惕短期油價回調風險。指標上看，行情沿著20日均線震盪上行，震盪上行的趨勢仍未改變。原油價格在今年年底明年年初有望挑戰上方90美元關口。

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