美股9至10月的這一輪6%的回調讓投資者認識到流動性對證券市場的巨大影響力。這一輪的深度回調從9月開始，因美聯儲的縮債吹風從6月開始，在8月“欲擒故縱”，於9月定調。接下來，11月會議美聯儲正式宣佈縮債市場將作出定價。

加拿大央行打響發達經濟體退出QE第一槍

美聯儲11月議息會議前，加拿大央行率先宣佈退出QE。幾乎在同一時間發生的，是巴西央行加息150個基點，把最新利率定格在7.75%。

如果說新興經濟體（俄羅斯、巴西、土耳其）在年初就已進入新一輪加息週期屬於“防患於未然”，那麼身為G7國家之一的加拿大央行宣佈退出量化寬鬆則是“打響發達經濟體收水第一槍”。印象中，加拿大這個國家國土很大，但存在感卻不強，那麼如何解讀加拿大央行率先宣佈退出QE呢？

2020年加拿大GDP為1.64萬億美元，位居世界第九。加拿大法定貨幣加拿大元是世界三大商品貨幣之一，最重要的是，加拿大元是美元指數的六大構成貨幣中的一員，在美元指數的比重占到9.1%。這意味著，加拿大元的走勢能夠在一定程度上影響美元指數的強弱。

加拿大一直以來被視為是美國的“後院”。2020年1月29日，美國總統唐納德·特朗普簽署修訂後的《美國—墨西哥—加拿大協定》，簡稱美墨加協定（USMCA）。美加墨協定的簽署，標誌著加拿大被正式納入美國版內迴圈中來，在美加墨三國貿易協議中，加拿大扮演原材料輸出國角色。

美聯儲已完成收緊流動性壓力測試

美聯儲的貨幣政策歷來是全球金融市場的焦點。隨著美國經濟的逐漸復蘇，市場意識到美聯儲超寬鬆的貨幣政策將要發生改變。事實上，美聯儲也確實已經完成了收緊流動性壓力的測試。

美聯儲主席鮑威爾曾多次表示，美聯儲汲取08年金融危機後貨幣政策轉換給市場帶來巨大衝擊的教訓，承諾在撤出寬鬆貨幣政策之前，將與市場進行必要且充分的溝通。美聯儲的確這麼做了，從4月議息會議首次提及FOMC縮債討論，到9月會議定調年內將縮債，用了近6個月的時間。

鮑威爾所說的08年金融危機教訓，是指2011年美股的那一次高達22.2%的恐慌性下跌（2015年宣佈加息美股跌幅15.4%），緣於時任美聯儲主席伯南克突然暗示縮債。顯然，這一次，美聯儲希望收緊流動性對美股的影響降至最低（跌不起啊）。

實際上，美聯儲通過逆回購的方式在較早前就給市場發出縮債信號。不得不說，這一次，美聯儲為了不讓美股出亂子也是用心良苦，至於效果如何，有待時間檢驗。

美聯儲縮債箭在弦上，結合當前美股的技術面，以標普500指數走勢為例，雖然已從9-10月這波深回調中走出，並且創了新高；但從技術上看，4500點（當前4600點）往上都是虛的，4500點如不能夯實，越往上危險越大。

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