多重利好共同作用 天然氣價格持續走高

今年以來天然氣價格持續上揚，並且刷新了近兩年半以來的新高4.73美元關口。回顧本輪行情走勢，我們認為主要受以下因素影響：

首先，疫情後全球經濟回暖帶來天然氣需求的強勁復蘇；其次，全球碳中和大背景下的成本提升，供應端投資限制以及火力發電向天然氣發電轉型的需求；再次，今年的極端天氣提振天然氣階段性需求增長；最後，歐洲以及美國天然氣庫存與往年相比處於較低的水準。

多重重大利好影響之下，今年天然氣價格一路上揚。投資者特別應該注意的是，歐洲以及美國大概率將以低於往年的庫存水準進入冬季，倘若今年冬季是冷冬，天然氣價格有望進一步走強。

供需雙方仍存利好 天然氣多頭仍將持續

供給端看，2020年，受新冠疫情以及低油價的影響，天然氣勘探、開採活動遭遇抑制，已經探明儲量和天然氣產量相應下滑。據IGU數據，2021年底液化終端相比2020年底投產產能增量並不明顯。顯示天然氣供給端在接下來的第四季度限制天然氣價格上行機會不大。雖然2022年底液化能力新增能力有所增強，但考慮到裝置負荷提升需要時間等，我們預計2022年天然氣供給端增量將較為有限，這將為天然氣價格進一步上行提供動能。

需求方面看，一方面是新冠疫苗的推進，有利於新冠疫情的控制，全球多個經濟體正處於強勁復蘇中，這將有利於天然氣需求復蘇；另一方面，天然氣貿易量持續上漲。2020年全球天然氣貿易量為1.36萬億立方米，同比增長3.58%，有利於天然氣價格上行。

天然氣市場表現火爆也將利好天然氣價格走強。今年來LNG運價呈現非季節性上升趨勢。LNG市場出現了大量的短期租約。2021年初至今，160,000cbm的DFDE型LNG運輸船即期平均運費為71,192美元/天，同比增長60%，較2019年同期增長32%，較近5年來平均水準增長18%，顯示天然氣貿易市場並沒有明顯降溫跡象，天然氣價格維持強勢將是大概率事件。

碳中和能源轉型 極端天氣利好多頭

近期颶風“艾達”襲擊美國墨西哥灣地區，根據安全與環境執法局的數據，將近91%的原油產能和85%的天然氣產能關閉，極端天氣短期將限制供給端產量，為天然氣上行提供支撐。

全球碳中和背景仍然是未來推升天然氣價格的重要因素。一方面是，碳中和將逐步促進燃煤發電需求向天然氣發電需求轉移，這將有利於進一步推動天然氣消費。另一方面，油氣公司碳中和背景下，投資上游業務意願下降，進而加入碳中和LNG交易機會增大，綠色溢價將在中長期推升天然氣價格中樞。另外，隨著全球溫度升高，極端高溫天氣發生的強度和頻率都在迅速增加，而這也將提高天然氣能源短期的需求，故第四季度天然氣價格仍有機會走強。

技術面看，周線上，天然氣價格持續上行，多頭趨勢明顯。日線上，近期行情更是破位上行，有望打開上升空間。指標上看，行情沿著89日均線上升，多頭趨勢運行良好。在接下來的第四季度，天然氣價格有望挑戰上方5美元整數關口。 

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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