7月非農報告下大幅增長的就業人數，顯示美國就業市場正在強勁復蘇，剛剛有所下降的，美聯儲可能提前Taper的市場擔憂情緒再度升溫。市場的擔憂情緒不無道理，因美聯儲始終強調就業市場的復蘇是其收緊貨幣政策的根本條件。那麼，流動性的拐點要到了嗎？

靚麗非農推升美聯儲提前縮債的可能性

過去數月時間，即從美聯儲6月議息會議以來，市場突然發現，美聯儲有提前收緊貨幣政策的可能。事實上，通脹的急劇上升，已令投資者按捺不住那顆不安的心，認為美聯儲會因高通脹而提前縮減購債。

美聯儲一方面堅定表態“通脹是暫時性”，另一方面充分給予市場暗示，在就業市場沒有達到美聯儲的既定目標前，美聯儲不會改變目前的貨幣政策。而在6月非農報告以及通脹數據相繼出爐後，市場對美聯儲的說辭逐漸得到市場的認同。

美聯儲還是那個美聯儲，金融世界裏最大的話題製造者和終結者。鑒於美聯儲內部在是否提前收緊貨幣政策這件事上搖擺不定，時而鷹派（6月議息會議），時而鴿派（7月議息會議），分析認為，美聯儲現在無論說什麼，可能都是“嘴炮”，美聯儲（本年度內）根本不可能實行開啟縮債之路。

然而，錄得去年4月以來最佳的7月非農報告令這一切變得微妙。就業市場大幅改善下，美聯儲Taper的必要條件可能在不久後滿足，這意味著，美元流動性拐點的到來。對原油而言，這一輪牛市美聯儲的“無限QE”可謂功不可沒。

OPEC+增產之路開啟 需求端復蘇取代供應端減產

自4月以來，國際油價維持在65-75美元舒適區，令此前“團結一致”的OPEC+內部開始出現分化，沙特與阿聯酋在7月例會中出現激烈爭執便是縮影。

OPEC+在7月例會後確認增產之路已經開啟，雖然OPEC+重點強調增產是“有序的且是可控的”，但對市場而言，OPEC+增產之路一旦開啟意味著“開弓沒有回頭箭”，OPEC+史上最強減產協議將進入尾聲階段。從OPEC+減產歷史來看，減產本不能長時間持續，此番已是“超水準發揮”。

現在，需求端的復蘇取代供應端的縮減成為主力，這也是當前決定油價漲跌的關鍵因素。問題在於，需求端的復蘇真的那麼令人放心嗎？恐怕答案是否定的。不可否認，在疫苗接種率穩步上升的背景下，投資者確實有理由相信未來會更好。只是最新的德爾塔及拉姆達毒株的肆虐宣告了一個殘酷的事實，新冠與人類將長時間共存。

疫情何時結束，取決於控制疫情最差的（國家）進度，而不是最好的。從這個角度來看，油市需求端的復蘇實在不那麼令人放心。

技術面看，當前油價應是充分反映了目前基本面的綜合表現，接下來預計在65-75美元區間寬幅震盪的可能性較大，並以該區間中位數70美元作為日線強弱分界。

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