近半個月黃金走勢變得十分“糾結”，主要表現為震盪走勢，規律性不強且方向變化快。由於美聯儲關於縮減QE鮮有提及，且正處日本東京奧運會期間，變異毒株的傳播正影響著全球經濟復蘇。在沒有明確的指引之期，市場處於迷茫狀態。

通脹繼續上升 美聯儲隱忍不發

本月中，如期公佈了美國6月未季調CPI年率，顯示增加5.4%，超過預期的 4.9%；未季調核心CPI年率為4.5%，同樣超過預期，表明通脹正在繼續上升。這是連續4個月顯示通脹大幅上升，雖然美聯儲在之前將通脹中值從2.4%上調至3.4%，且一再表示“通脹上升在暫時的”，但截至目前通脹仍是加速上升。

雖然通脹在持續上升，但並不意味著對黃金就是利多的，首先美聯儲官員和美國總統拜登都表示“通脹是暫時的”，市場對通脹的擔憂暫時緩解，對黃金的支撐減弱，若是下半年美聯儲不採取行動，且通脹繼續保持高增速，則黃金才會重拾大漲動力；另外，若是通脹上升過快，美聯儲大概率會提前縮減QE，甚至提前加息，目前美聯儲在等待的無非就是比較穩定的就業增加，黃金多頭存在顧慮。

大規模刺激仍在繼續 黃金走大空的可能性不大

市場預期美聯儲年底開始縮減購債規模，但從整體來看，目前仍處於放水狀態，每月1200億美元的購債速度加劇了對通脹週期的擔憂。若是因為通脹的擔憂促使美聯儲預測2023年加息，必然是“遠水救不了近火”，所以點陣圖顯示的2023年年底加息必然不是出於抑制通脹的考慮，而是寄希望於就業、經濟有實質性的好轉。

由於美聯儲向市場注入巨量的流動性，但刺激後經濟復蘇弱於預期、通脹大幅上升、美元走弱、債務水準過高，這些都成為“放水”之後的遺留問題，所以美聯儲必定不會過快收緊，以避免拖累經濟增長甚至刺破資產價格泡沫。所以目前正處於美聯儲未來收緊預期之時，黃金保持震盪，甚至短期弱勢是正常狀態。

病毒變異支撐有限 下月或出美聯儲收緊信號

近期Delta變異毒株全球蔓延，市場擔憂情緒加劇，美股和原油短期大幅暴跌，黃金一度出現快速拉漲的局面。不過僅僅持續兩個交易日，市場情緒很快緩和，避險情緒回落，黃金陷入震盪。從目前的情況來看，下一個月非農數據若表現靚麗，不排除在隨後的美聯儲議息會議或傑克遜霍爾央行年會上宣佈縮減購債規模的計畫，屆時市場波動將會加劇。

從技術面來看，震盪走勢有望延續，暫時不存在大跌的可能性，預計接下來主要波動區間處於1830-1775美元之間，臨近美聯儲宣佈縮債之期則需警惕因為貨幣政策的收緊導致黃金遭到強勢打壓，出現大幅回調的走勢。

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