4月報告大幅爆冷，引發市場一系列應激反應。上周三（5月12日）公佈的美國4月CPI報告令金融市場更加感受到了疫情之後意外大幅飆升的通脹，大幅超出預期的美國CPI令投資者的拋售從股市蔓延到了政府債券及貴金屬市場。那麼，黃金後市該何去何從？

非農大爆冷減輕美聯儲收緊貨幣政策壓力

在4月非農報告公佈前，就已有一段時間，在經濟數據加速改善、通脹預期顯著上升的背景下，市場對美聯儲提前收緊貨幣政策的預期越來越濃，美聯儲面臨壓力。4月非農數據奇差，給了身受壓力的美聯儲喘息之機，因在此之前，美聯儲堅持寬鬆貨幣政策遭遇眾多質疑。

當然，4月非農不佳不可能一次性抹殺通脹預期下的加息預期（至少是Taper）。在非農報告公佈後的“新聞爆炸”中，美聯儲巴爾金認為美聯儲在通脹任務上“取得了真正的進展”；美國財長耶倫也表示，就業報告比數據顯示的就業情況要好。

總的來看，4月非農報告大爆冷，給予美聯儲繼續實行寬鬆貨幣政策短時充足理由。

美聯儲安撫市場是權宜之計還是真實意圖有待時間檢驗

由4月非農報告大冷所推動的多米諾骨牌效應仍在持續，美聯儲上下官員忙於安撫市場情緒，以令市場相信，美聯儲將同時顧及就業市場恢復及貨幣政策的平穩過渡。那麼現實的問題是，美聯儲安撫市場是權宜之計還是真實意圖？

當前市場對於通脹上升的預期是一致的，以至於在上周公佈的4月非農報告奇差的背景下，投資者仍然不太相信美聯儲會“信守諾言”，長時間維持寬鬆貨幣政策，這也是4月非農報告後，為什麼美聯儲官員要集體發聲“救火”的根本原因。

一個有趣的現象是，美聯儲的官員們在安撫市場應該走“哪一條路”上產生了分歧，即美聯儲內部對現階段或者下半年時間是否要對高漲的通脹預期進行干預有不同意見。目前分歧集中在一個老問題上——是真通脹還是假通脹（假通脹這裏指階段性的通脹，非全面通脹）。

美國總統拜登日前表示，在未來的幾個月裏，美國（人民）將看到40年以來最快的經濟增長。美聯儲數位官員也表示，令人失望的4月份非農就業報告沒有改變強勁的消費者需求下美國勞動力市場樂觀的前景。不過也有“不同聲音”，達拉斯主席卡普蘭認為，（美聯儲）是時候開始談論縮減購債規模了。

從美聯儲一眾官員“救火”的措辭來看，美聯儲加息本年度沒戲，但是Taper有戲。技術面反映黃金漲勢正在遭受前期成交密集區以及下降趨勢通道的聯合壓制，黃金多頭唯有突破華山一條路。具體點位看，1830-1860美元一帶壓力重重，突破可上看1900美元，反之，中期可能會回到1700美元水準。

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