天然氣自去年11月以來持續走弱，疲態盡顯，3月原油暴跌之際，天然氣雖未大幅下跌，但整體難言強勢，持續的震盪下行跟基本面的情況密不可分。供應持續增加和需求的擔憂情緒使得天然氣多頭有苦難言。

全球經濟恢復緩慢 需求難以快速提振

近期世界衛生組織總幹事表示，全球確認人數將突破1000萬，疫情當前，大部分國家生產生活仍處於停滯或異常運作狀態，能源需求相較去年大幅下降已是情理之中。雖然在原油暴跌已過去三個月，經濟也在逐漸恢復，但需求的提振作用有限，且世界貨幣基金組織（IMF）發佈最新的經濟預測顯示悲觀，經濟運行仍是舉步維艱。

從數據來看，2020年第一季度天然氣消費同比增加1.6%（大部分時間在全球疫情之前），但是3月和4月疫情的影響逐漸顯現，歐洲受影響最為嚴重，到目前為止，同比下降了7%，主要是幾個國家的限制措施使得其最為重要的發電需求下降了一半。同樣，印度的天然氣需求在3月25日全國封鎖之後急劇下降了25%，用於運輸的壓縮天然氣分銷部門受影響最大。

供應增加仍是常態 嚴重失衡就是危機

由於需求減少，供應難以找到市場，油價在3月跌入負值的陰影難去，油價的大幅暴跌嚴重打擊了能源生產商，一些供應商正面臨虧損。且從能源開採來看，能源一旦停滯開採，重啟成本很高，即便開採出的能源浪費甚至消耗大量的成本去處理，也要保證開採的進行，這也就是為什麼原油快速跌入負值，生產商依舊持續生產的原因，同作為能源的天然氣亦面臨這一壓力。

據報導，過去幾年北美、非洲和俄羅斯的專案先後開啟，專案數量不斷攀升，需求低於預期的情況將更加嚴重。僅在2019年就新增了960億立方米的額定產能，供需嚴重失衡仍面臨挑戰。

據6月17日發佈的《BP世界能源統計年鑒》顯示，天然氣消費增加了780億立方米（2%），遠低於2018年的異常增長（5.3%），需求的增長由美國（270億立方米）和中國（240億立方米）推動。但產量方面增加了1320億立方米（3.4%），美國幾乎占增長的三分之二。由此可見，天然正面臨供應大幅超需求增加的局面。

負油價暴擊猶記心頭 天然氣負價格或已敞開大門

據美國芝商所公告顯示，從5月18日起，部分天然氣期貨和期權合約GMEGLobex中被標記可承受負價格，生效日也為5月17日與5月18日交易日正式交易。上次原油負值在供需嚴重失衡之時，商品運輸儲存成本壓力過大所導致，表明任何大宗商品均有跌破負值的可能。從目前的情況來看，相較原油，天然氣的儲存運輸壓力不會如此嚴重，但不得不承認的是，目前的狀況難以提振天然氣價格。

綜合來看，近期天然氣價格持續走低正是供需嚴重失衡的客觀反映，這一僵局短期難以打破，若下半年一如預期經濟回升，需求提振或能稍許緩解壓力。從技術面來看，自1月以來天然氣長期處於2.0下方震盪，向下的趨勢明顯，下方關注1.50一線的支撐，多頭則重點關注8月以後的機會。

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