無論是OPEC+成員國，還是投資者，對6月上半月原油價格位置應足夠滿意。6月伊始油價突破前期32-34美元關鍵阻力位，令油價打開進一步上漲空間，多頭取得完勝。6月下半程，是多頭推動油價再續前勢還是空頭完成逆襲？多空博弈好戲正在上演。

OPEC+極力延長減產效應以支撐油價

4月下旬，國際油價跌入負值創歷史記錄，國際金融市場一片譁然。OPEC+緊急召開大會，由沙特和俄羅斯牽頭在OPEC+內部達成近1000萬桶/日的“史上最強減產協議”，並定於5月1日開始實施。消息一出，油價應聲反彈，至4月底收盤幾盡收復跌幅，進入5月國際油價更是暴漲85%，4、5月合計油價反彈幅度超過200%。截止目前，油價相比4月末時上漲逾100%，減產效應立竿見影。

過去但凡國際油價持續走低，OPEC+便以減產應對，事實證明通過減產引導供應端發生變化切實能夠對油價起到穩定作用，這一次也不例外，而本輪國際原油危機與以往的不同在於，除去“人禍”還有“天災”。不難理解OPEC+在本月上旬再次召開大會宣佈延長4月減產協議至7月底，並在上周舉行技術委員會會議以督促各國切實履行減產承諾。最新數據顯示OPEC+減產執行率升至87%。

OPEC+努力提高執行率意在減產效應能夠“超長”發揮，為原油需求端的復蘇爭取更多的時間；一個更重要的原因是，OPEC+需要保持油價在適當位置，油價過高或過低都將造成不可挽回的後果。

OPEC+幸福的煩惱

當前OPEC+面臨幸福的煩惱，減產效應立竿見影是OPEC+樂於看到的結果，而油價超越減產預期的表現卻令OPEC+感到不安，事實上減產是一把雙刃劍，用好了殺敵一千，用過了自損八百。

凡事一旦超過了應有的“度”，便可能出現“樂極生悲”的結果。OPEC+通過減產推升油價，目的在於保護產油國的財政安全，通常情況下，資源出口國的財政收入都比較單一，價格過低將刺激資源出口國增加供應，市場供需失衡情況日趨嚴重，形成惡性循環，3、4月是油價暴跌正是這個原因。

減產能提升油價，但不是越高越好，脫離基本面的價格將使產油國進入“囚徒困境”，特別在油價平衡只是建立在供應端減少的“單邊”條件之上的情形。小範圍看，隨著油價的上漲，產油國內部堅定減產的意願將會逐漸降低，直至瓦解，而瓦解前不可避免滋生“陽奉陰違”的行為，這是幾乎每一次OPEC+減產都會面臨的問題。

6月8日油價時隔3月重返40美元/桶（高點40.40美元）後隨即進入回調走勢，6月15日結束近15%的深度回調，精彩的6月份上半場完美結束，6月下半場看多空博弈好戲。目前油價波動重心集中在35.80-38.80美元區間，若後續有效突破38.80美元，則看漲至45美元水準，而如果跌穿35.80美元一線，將可能測試下方32-34美元較強支撐位。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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