非農錄得報復性增長 短線施壓金價

北京時間6月5日晚間美國勞工局公佈報告顯示，美國5月非農就業人數增加250.9萬人，失業率降至13.3%，其中就業人數增加主要集中在休閒娛樂、酒店行業、建築業、教育、醫療服務業務及零售貿易行業。非農就業人數以及失業率的下降反映了美國逐步放寬經濟管制之後，經濟活動發生了一定程度上的恢復。

製造業數據似乎也印證美國經濟已經觸底。5月29日公佈的消費者信心指數錄得72.3，相對於4月份數據已經企穩，沒有進一步惡化；6月1日美國ISM製造業PMI報告錄得43.1，相對於5月份已經在改善，結合非農就業人數錄得報復性增長，暗示美國經濟最糟糕的情況已經過去。經濟風險有所回暖，恐慌情緒有所釋放，黃金在短期內面臨下行風險，但從長期看是否意味著黃金牛市的終結？

中長期黃金多頭趨勢未改

答案是否定的，黃金中長期依舊看好進一步上行。首先，從數據看，包括非農就業人數在內的眾多數據，只是短時間內止住前期的斷崖式下跌。要知道美國續請失業金人數仍然維持在2148.7萬人，疊加上周當周初請失業金人數187.7萬人，說明美國就業市場仍然面臨著巨大挑戰。製造業方面雖然有所回暖，距離榮枯線仍然有不小的距離，在中長期仍將給予金價支撐。

其次全球寬鬆政策仍將在中長線推動金價上行。CME“美聯儲觀察”在非農數據之後表示，美聯儲6月-7月維持利率在0%-0.25%區間的概率為92.1%，與非農前一致，暗示美聯儲仍然維持超級寬鬆的貨幣政策。歐洲央行在近期擴大緊急抗疫購債計畫延長至2021年中，並且計畫規模擴大6000億歐元至1.35萬億歐元；在全球央行超級寬鬆的政策之下，通脹預期、實際收益率以及各個央行的資產負債表都將有機會推動金價進一步走強。

再次，下半年將迎來美國大選，特朗普為了連任無所不用其極，金融市場風險高企，也是支持金價上行的因素之一。在“美國優先”、“對外強硬”等策略的影響下，下半年全球貿易局勢，全球地緣摩擦，也將是潛在的支持金價上行的重大因素。要知道發動重大事件或戰爭時美國總統的支持率上升，甚至是連任機會較大。

最後，全球黃金ETF資產管理規模在過去的12個月中幾乎翻倍，升幅高達90%，而在今年前5個月中，全球黃金ETF增持623噸，超過2009年的創紀錄的每年591噸，總持有量高達3510噸，暗示全球對看多黃金熱情依然不減。

金價後市何去何從

綜合幾方面看，美國5月非農錄得報復性增長，暗示美國經濟面對的糟糕情況有所放緩，短期看金價面臨下行風險，下方仍將有30-40美元的下跌空間；中長線看，由於全球經濟仍然面臨不確定性，全球超級寬鬆政策未改，地緣摩擦以及貿易局勢仍將在中長期支持金價上行，年底挑戰1780美元一線仍然值得期待！

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