上周五（5月8日）美國公佈4月非農就業人數，4月份共有2050萬人失業，失業率上升到14.7%，在數據公佈之前市場預期4月非農就業人數將會是史上最差。數據公佈之後，市場整體反響並不劇烈，而黃金則遭受洗盤，美元指數承壓下跌。

失真的非農數據 史上最差並不為過

此次數據公佈之後，和預期值做對比理論上利空黃金，然而筆者認為這個數據並不能反映美國的真實情況，因為美國勞工部本身的失業率統計就存在缺陷。這個失業率統計的是，曾經有工作，現在失去工作，而且還想繼續尋找工作的人數，因此漏洞肯定是有的。

第一方面，由於疫情的影響，很多人雖然現在有工作，但是無法去上班，也無法領取薪資。第二方面，由於整體經濟環境不好，很多人暫時放棄尋找工作，包括失去工作之後選擇提前退休或者重新就學。第三方面，短時雇傭和臨時工失業沒有計入整體的失業率，而這個群體卻是在經濟衰退期間影響最為嚴重的。

圖示：2006-2020年美國失業率統計

因此，真實的失業率遠比公佈的更為可怕。按照美聯儲的計算，真實失業率應當在23%-24%之間，意味著超過4000萬人失去工作，而且現在看來美國的經濟仍然處於探底的階段。

市場押注美聯儲啟動負利率

當下美國金融界正在押注美聯儲啟動負利率的貨幣政策，非農數據公佈之後押注的傾向越來越高。目前美國聯邦基金利率期貨市場確實出現了異常波動，顯示市場押注美聯儲會在明年1月份實施負利率，甚至可能會提前到今年的11月份。筆者認為美聯儲是否需要進一步降低利率到0以下，取決於現在經濟是否會比3月份的情況更加惡劣。我們從美聯儲公佈的周度高頻經濟指標當中，可以看到美國經濟正處於歷史上最嚴重的下滑當中，雖然下滑的速度已經趨緩，但仍不能說明經濟短期已經觸底。

圖示：周度高頻經濟指標顯示經濟在下滑

因此我們接下來需要繼續關注美國疫情的感染情況，當下新增確診雖已進入平臺期，但感染總人數卻沒有來到轉捩點，疫情是決定經濟重啟的鑰匙，也是決定失業率高低的關鍵因素。

失真的非農 反而利多黃金

綜上所述此次非農就業人數雖然失真，但真實的數據卻遠比公佈的還要差。目前黃金受到經濟下行和貨幣寬鬆的影響正在持續上漲，若美國疫情總感染人口轉折出現較晚，影響經濟重啟的時間表，市場後續押注美聯儲啟動負利率的概率將會越來越高。

從技術面來看，黃金繼續維持高位震盪上行的概率越來越大，上方關注1738-1747美元壓力區間，下方關注1685-1700美元支撐區間。

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