近期原油經歷負值驚魂之後，市場終於恢復到正常的狀態，且利好不斷湧現，原油價格也出現較大的反彈，市場情緒終於恢復大半。一方面原油生產商進入到減產時刻，另一方面，美國歐洲等國陸續解除封鎖措施，供需嚴重失衡得到緩解，那麼原油會大漲嗎？

供需失衡仍是主線 儲存壓力或再給油價暴擊

無論是疫情的影響，還是沙特與俄羅斯發動原油價格戰，最終都導致了原油供需的天平嚴重失衡。疊加庫存壓力過大，導致市場極度悲觀，原油價格跌入創歷史的負值，過去兩周之後，原油大幅反彈，真的走出困境了嗎？

從供應方面來看，沙特方面4月原油生產超1100萬桶/日，其他歐佩克成員國紛紛跟進，導致歐佩克原油4月總產量大超之前，同時沙特銷往亞洲的原油量大幅提升，達到了三年以來的最高水準，進一步增加了世界原油庫存壓力。而需求方面，全球原油第二季度總計下降約2500萬桶/日，相較歐佩克+約定的從5月1日聯合減產970萬桶/日仍是大幅過剩，原油市場仍是難言樂觀。另外，由於原油儲存技術難度較大，短期之內難以大幅提升儲存能力，所以就見到了上次因儲存所導致的原油跌入負值的歷史奇觀，那麼這一因素仍舊有可能再次上演。

美國葉岩油“自然減產”過快上漲更危險

眾所周知，在全球主要產油國中，美國、沙特和俄羅斯相比，美國葉岩油生產成本最高，而隨著原油自三月以來持續保持低位，對葉岩油打擊甚大。美國德州石油監督委員會雖幾次召開會議，但最終都是無果而終，也正應了特朗普“自然減產”的表述。

從數據方面來看，美國目前原油產量為1190萬桶/日，之前最高數為1310萬桶/日，原油產量下降了120萬桶/日。鑽井數方面，過去兩個月美國鑽井數據下降了50%，北達科他州關閉約6200口油井，全州超過三分之一的油井處於關閉狀態。表明美國方面在自然減產的同時，後續產量還將進一步下降，這增強了市場轉向樂觀的預期。

隨著原油價格反彈，未來美國方面原油產量繼續下滑的預期，在正常情況下利多油價無疑，但是世界總是複雜的，全球集體同意減產的基礎並非出於主動積極性，而是由於過低的油價不得不進行減產，避免全軍覆沒的尷尬境地。換句話說，若是原油價格過快恢復至30美元上方，甚至40美元一線，全球原油減產必然難以執行。另外，從開啟價格戰之後，沙特下調銷往亞洲的原油價格和出口該地區原油量暴增來看，此次價格戰劍指美葉岩油已是毋庸置疑。那麼，沙特、俄羅斯會讓油價過快恢復嗎？答案已是不言而喻。

綜合來看，近期無論是美原油產量下降、沙特上調銷往亞洲原油的價格，亦或是OPEC+減產正式開始，都營造一片“祥和”之感，實質上來說都是為了自己本身的利益。另外，全球需求的回升亦是建立在各國解封之後經濟恢復的基礎之上，具體效果如何還需關注，不可過於樂觀。原油上半年繼續維持低價，築底的走勢仍將繼續。

技術面來看，原油上方28美元為4月OPEC+會議減產決議的高點，30美元為整數關口，此區間為短期重要阻力位，或難以逾越。下方低點上移跡象明顯，再次跌入負值已難再見，不過10-15美元仍有可能觸及，即考慮10-30美元區間。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

本文出自百利好金業官網（www.plotiobullion.com），轉載請注明。

更多精彩內容，請關注百利好智庫微信公眾號：