歷史經驗告訴我們，黃金在危機之中的表現確實很搶眼。2020年疫情的爆發提前引發了全球經濟衰退的大潮，在目前條件下，投資者選擇看漲黃金是有充分理由的，從破位1700美元來到1750美元附近，投資者已經把黃金價格的標的推升到1800美元。截止2020年5月1日星期五黃金價格從1700美元上方下跌至1670美元附近，後續黃金又會從什麼位置開始衝擊1800美元的高位呢？

歷史在輪回

在新冠病毒的衝擊下，人們的憂患意識提高到前所未有的高度，對未來的擔憂，對生命的珍視。心裏都在默默祈禱希望能夠早日戰勝疫情，大部分的、人心裏充滿了悲觀情緒，這也是推動黃金在前期遭到大規模拋售之後，能夠迅速創出新高的原因。其實筆者認為大可不必，對待生活我們還是樂觀一點比較好，更何況歷史經驗告訴我們這些困難都只是暫時的。

黃金市場也在重演

猶記得2003年和2009年的非典和流感，在全球範圍內大流行，在那個出行泥巴路，打電話要到鎮上的年代，非典都是人盡皆知。我們統計黃金在面對這兩次危機時的表現時發現，疫情和黃金的表現可以分為三個階段。

以2009年流感為例，第一階段疫情的發現和擴散，黃金價格迅速從750美金上漲到1000美元，隨後因疫情大幅擴散黃金遭到拋售下跌至860美元。第二階段全球政府迅速全力防控，黃金價格又上漲至1000美元附近。第三階段政府防控措施得力，疫情開始取得勝利，黃金價格又開始迅速回落至900美元附近。

如果我們參照歷史經驗來看，當下的疫情雖然不能稱全球取得成功，但是全球主要經濟體都已經取得初步的勝利，並且開始復工複產，那麼也就意味著疫情已經來到第三階段，黃金相應的也會回落。

圖示：疫情防控的三個階段

黃金供需關係迎平衡

世界黃金協會4月29日發佈的2020年第一季度黃金需求趨勢報告顯示，全球疫情的擴散推升了人們對黃金的避險投資需求，抵消了黃金消費需求的下滑，全球總需求小幅增長至1083.8噸，同比增長1%，相比其他年份的增幅黃金增幅確實不大，而在ETF持倉方面第一季度末達到3185噸的新記錄。在上文中分析到疫情已經來到第三階段，那麼後續避險需求將有可能會短暫下降。

從供給端來看，此前由於疫情在歐洲擴散，作為全球最大的黃金精煉加工的瑞士，也被迫宣佈停工停產。據資料統計顯示，瑞士四家最大的黃金精煉加工廠掌握了全球80%的黃金精煉市場。在瑞士宣佈居家隔離後，瑞士其中三家工廠被迫關閉，隨著瑞士國內疫情取得控制，瑞士政府宣佈從4月27日開始陸續復工複產。那麼，此前由於黃金供不應求所造成的期現價差的拉大也將回歸正常水準，同時黃金市場的供需關係也將再次平衡。

圖示：疫情衝擊下的黃金需求

技術分析

《管子》一書裏曾多次提及對於黃金的定義，認為黃金是天下財富的總基準，也就是我們所說的貨幣錨定物：黃金，市之准也，黃金賤則萬物貴，黃金貴則萬物賤。按現代經濟學來理解，這裏的萬物指的就是貨幣，在全球央行放水之下，黃金長期來說登頂1800美元肯定沒問題，但結合當下供需和時事來分析，黃金短期內或難上行。

從技術面來看黃金日線下破1700美元，仍將有進一步回落的風險，日線級別需要關注的壓力位在1730美元附近，下方關注1600美元支撐。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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