從年初至今，黃金價格從2614美元一線上漲至4380美元一線，漲幅約67%，成為年內表現最為突出的資產類別之一。結合目前美聯儲貨幣政策轉向的背景，2026年黃金行情很可能延續上漲勢頭。

美聯儲悄悄開始QE

在12月議息會議上，美聯儲除了宣佈降息25個基點外，還宣佈將每個月購買450億美元的短期國債。其中約200億美元用於滿足經濟增長帶來的貨幣需求，其餘約250億美元則用於主動回補此前QT消耗過度的準備金。儘管美聯儲堅稱這與貨幣政策無關，只是技術性調整，但底層邏輯與QE無異，華爾街對此的定義為“隱形QE”。

事實上，美聯儲在9月議息會議上僅表示從12月開始停止縮表，但為什麼在12月議息會議上直接將貨幣政策從縮表轉向擴表呢？各項數據顯示，僅僅停止縮表，遠不能滿足市場流動性需求，預計2026年美國流動性缺口可能高達3000億美元。雖然購買短債有助於緩解流動性緊張，但弊端也是明顯的，就是通脹可能會上行。最近的例子就是疫情期間，美聯儲的瘋狂量化寬鬆造成美國物價瘋漲，月度CPI同比增速一度超過了9%，在此期間黃金迎來一輪牛市，歷史可能會重現。

2026年繼續降息

2025年，在主席鮑威爾的引領下，美聯儲頂住政治壓力，按部就班地進行了三次降息，累計下調75個基點。然而，2026年情況或許會有所轉變。

12月17日，特朗普宣稱，新的美聯儲主席即將任命，此人認同低利率政策。當前的候選人凱文·哈薩特、凱文·沃什以及現任美聯儲理事克裏斯·沃勒，均主張將利率降至當前水準之下。更為嚴重的是，美聯儲的獨立性可能會遭到嚴重削弱。此前，特朗普曾表示，他認為下一任美聯儲主席應與他共同商討利率設定問題。這顯然有違慣例，以往美國總統通常會將利率決策權交由美聯儲，此舉無疑會削弱美聯儲的獨立性。

百利好特約市場策略師鵬程認為，依據當前狀況預測，哈西特或接替鮑威爾任新主席，哈西特主張更大幅度和更持續的降息路徑，可能推動寬鬆貨幣政策以配合特朗普的擴張性財政政策。儘管美聯儲點陣圖顯示2026年降息一次，但疲弱的就業態勢和相對穩定的通脹將讓美聯儲可能繼續降息2次，降息節奏可能集中在上半年，利率下限可能維持在3%左右。不過，若美國經濟陷入衰退，美聯儲可能會容忍超過3%的通脹來支持經濟，也就是加大降息力度。

技術面上：黃金日線形成上升中繼形態，價格臨近前期高點，但存在超買的跡象，中線有回落調整至4230美元一線的可能，大方向上依舊看漲，未來依舊可能上探4500美元一線。

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